开放经济中的战略货币政策

我们在具有完全金融市场和商品市场定价的两国新凯恩斯主义框架下，考察最优非合作货币政策。与商品一价定律成立的情况不同，即使对于自利型决策者而言，汇率错配也是一个重要的考量因素。金融市场在该分析中至关重要。

在“完全”承诺下，最优政策会考虑对资产价值的影响，进而影响各国间的财富分配。完全承诺下的最优政策与“部分”承诺情况不同，后者是在资产市场出清后才做出政策承诺。令人惊讶的是，在完全承诺下的策略性政策中，最优目标规则与合作政策下的相同。

在此框架下，状态依存索赔价格的变化会抵消自利型决策者可能通过贸易条件操纵所寻求的财富，我们证明了合作无法带来任何收益。尽管部分承诺下选择的政策可能从一国视角来看是可取的，但由此产生的纳什均衡会导致福利水平更低。