美联储论文：财政政策不确定性下的价格粘性与通胀

Oliver Pfäuti 和 Edson Wu

高公共债务与财政不确定性如何相互作用以塑造通胀？我们构建了一个模型，在该模型中，企业在设定价格前面临边际成本和财政政策的不确定性，并选择获取多少信息。更高的债务提高了稳态税收，通过两种相反的力量影响注意力。

虽然这些税收降低了定价错误的利润风险，但它们使目标价格对税收波动的敏感度增加，从而提高了信息的价值。这种相互作用产生了公共债务与注意力之间，进而与通胀波动性之间的U型关系。利用欧元区企业层面的预期数据，我们记录了预期投入成本增长向预期销售价格增长的传导率随着国家债务占GDP比率的上升而系统性地增加，这与模型一致。

在校准的一般均衡模型中，债务从GDP的100%上升到175%会使通胀波动性增加约20%，这主要是因为企业将注意力重新配置到了财政冲击上。