央行最新报告：推动贷款利率定价基准改革

11月11日，中国人民银行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》，阐明了下一阶段货币政策主要思路。同时，报告以专栏的形式详解了债市非银大额赎回互换便利（BNSF）、我国存款结构的变化特征、国际利率水平比较，并明确了下一步如何支持解决中小企业回款难问题。

推动贷款利率定价基准改革在展望下一阶段货币政策主要思路时，报告指出，坚持实施好适度宽松的货币政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，综合运用并适时调整货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。

密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和货币市场变化的分析监测。利率市场化方面，央行在最新报告中强调，将推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元定价基准转型，指导金融机构探索发放挂钩DR001的浮动利率贷款。

人民币汇率方面，报告重申，做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。持续优化债市非银大额赎回互换便利机制安排10月，中国人民银行会同国家金融监管总局、中国证监会设立“债市非银大额赎回互换便利（BNSF）”，构建起覆盖股市与债市的非银流动性支持宏观审慎管理工具体系。

专栏明确了债市非银大额赎回互换便利的工具设计原则：一是仅在特定情景使用，即资管机构面临群体性流动性风险、债市出现赎回－抛售负向循环的特定情景，不是日常流动性供应，更不会兜底个别机构的信用风险。

二是面向机构法人操作，包括理财子公司、公募基金管理人或对应母行、证券母公司，鼓励行业机构与投资人合理共担风险，并做好业务隔离、确保公平交易。三是坚持借贷债权关系，机构法人到期足额偿还央行债权，承担工具运用的收益或损失，并以合格债券为抵押。

非银机构申请工具资格需满足的要求包括：一是对债券市场具有系统性影响。二是应持续满足金融市场审慎管理要求。三是需要有合格的抵押品。央行表示，下一步将会同监管部门，持续优化债市非银大额赎回互换便利机制安排，与支持资本市场的两项工具一道，进一步丰富流动性宏观审慎管理工具箱，及时矫正和阻断金融市场羊群效应；

同时，引导债市参与机构理性审慎经营，不断增强债市运行稳定性，更好筑牢金融安全网。存款更应关注趋势性变化央行在专栏中提醒，观察银行存款及其结构变化不宜看单个月份的数据变动，更应关注趋势性变化。

题为《我国银行存款结构的变化特征》的专栏表示，银行存款结构受经济结构、金融结构、经济周期、货币政策周期、收益比价关系等多种因素影响，在不同阶段会呈现不同的特征。近几年银行存款主要呈现变化和特点包括：一是包含企业存款、机关团体存款、非银行业金融机构存款、财政存款在内的对公存款占比相对较高。

二是非银行业金融机构存款增长较快、占比明显抬升。对此，央行指出，主要是企业和居民存款更多分流用于配置股票、债券、理财、资管等金融产品，这些金融产品再通过购买同业存款、存单等方式回流银行。

三是居民和企业存款呈现一定程度定期化的特征。报告指出，我国定期存款占比偏高，一方面是我国居民金融资产以存款为主，在低利率时期，更倾向于配置收益更高的定期存款，另一方面企业、机关团体、非银行业金融机构等定期存款也比较多。

同时，定期存款占比的情况也一定程度反映企业、居民的投资消费意愿。中国的贷款利率已相对较低央行还以专栏的形式比较了国际利率水平。一是中国的贷款利率已相对较低。专栏指出，2020年，为应对疫情冲击，美联储2次累计降低政策利率150个基点至零附近后，贷款利率、房贷利率稳步下降，最低分别降至4.1%和3.5%。

截至2026年9月，中国政策利率为1.4%，但贷款利率、房贷利率均已降至3%左右。二是存款利率下降可为贷款利率下降创造空间。商业银行需要一定存、贷款利差，以保持支持实体经济的能力和自身稳健经营。

欧元区、日本在政策利率降至零附近后，存款利率降至零左右，贷款利率也降至较低水平。三是中国的企业债信用利差较窄。信用债与国债收益率之差代表信用利差，反映信用风险溢价。近十年来，在政策利率位于零附近、10年期国债收益率位于底部时，美国的企业债信用利差约120个基点，日本的企业债信用利差约80个基点，欧元区的企业债信用利差约50个基点。

目前中国实施正常的货币政策，信用利差为30个基点左右。四是在把国债和信用债、贷款等利率进行比较时需考虑税收因素。投资者按照税后的收益对债券进行定价。国内目前对国债利息收入免征所得税，使纳税投资者愿意接受低于应税债券的收益率，在对相关利率进行分析和比较时需还原税收因素的影响。

积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题在最新报告中，央行以专栏的形式详解了下一步如何支持解决中小企业回款难问题。央行表示，一是继续加强对应收账款电子凭证的管理。加强对电子凭证服务平台的监管，严格限制期限和规模。

二是积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题。完善银行间市场发债企业账款相关信息披露，对压降账款、账期成效明显的企业加强融资支持。三是加大对中小微企业的融资支持力度。开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动，不断提高普惠金融服务质效。

央行指出，企业应收账款水平通常与经济周期、产业结构调整等因素有关，部分企业利用优势地位挤占上下游供应商和客户利益也是中小企业回款难的重要原因。同时，中小企业回款难对经济循环畅通造成不利影响，并降低货币政策传导效率。