央行第三批互换便利落地，百亿资金将入市

中国人民银行于11月3日开展了第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，规模达到1000亿元。这是该工具自2024年10月创设以来的第三次落地，中标费率降至10基点。多家券商确认中标，承诺将尽快使用资金增持股票及股票ETF。

一发生了什么

本次互换便利操作采用费率招标方式，共有31家机构参与投标。中标结果显示，国泰海通、中信证券各中标100亿元，东吴证券中标50亿元，长城证券中标20亿元。此外，国投证券中标60亿元，国联民生证券、东方证券、招商证券、广发证券、国信证券、平安证券等也确认中标。

此前，该工具已开展两次操作。首次操作金额为500亿元，中标费率为20基点；第二次操作金额增至550亿元，中标费率降至10基点。相较前两次，本次操作在参与机构数量和申报规模上均有所增加。

二关键细节

互换便利的操作模式为“以券换券”。符合条件的机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。随后，机构通过银行间市场回购融资，所得资金将定向用于股票、股票ETF的投资和做市。

多家中标券商表示，将积极用好这一政策工具。国泰海通董事长朱健表示，公司本次中标的100亿规模将在操作后尽快全部投入使用，与同业机构一起形成合力，最大化发挥政策工具效果。东吴证券党委书记、董事长范力表示，将加快本次中标额度的使用和业务落地，进一步增持股票和股票ETF。

三为什么重要

此次互换便利操作的扩容与落地，被视为监管部门持续稳定市场预期、强化机构“稳定器”功能的重要安排。多家机构表示，这有助于推动中长期增量资金入市，提振投资者信心。

有分析指出，互换便利工具延续了“以券换券”模式，能够精准盘活机构手中存量ETF与蓝筹持仓。在当前市场环境下，这一动作与回购增持再贷款等工具形成政策组合，有助于向市场传递稳定预期的明确信号，夯实A股内生稳定基础。

此外，互换便利工具的运作机制已日趋成熟。有观点认为，随着参与面扩大、申报意愿升温，互换便利或已进入常态化运用阶段。对于券商而言，增量资金入市有望提振市场信心、带动交投规模，利好经纪、两融、权益类业务。