创始人操纵股价被罚，倍轻松治理与业绩面临双重考验

倍轻松创始人马学军因涉嫌操纵证券市场被监管重罚，公司随即陷入管理层动荡与业绩困境的双重压力之中。这起处罚不仅重创了创始人的个人声誉，更迫使这家曾被誉为“健康智能硬件第一股”的企业在创始人退出后，直面治理结构重塑与主业增长乏力的严峻现实。

一发生了什么

11月3日，倍轻松收到证监会下发的行政处罚决定书。经查，马学军联合俞宏寿、胡锋等6名当事人，在2023年9月21日至2024年10月24日期间，利用资金、持股及信息优势，通过连续买卖、对倒等方式操纵公司股价。

证监会决定没收其违法所得约1011.83万元，并处以约3035.48万元罚款，合计罚没款约4047.31万元，其中马学军个人承担约1184.19万元。同时，因其违法行为情节严重，被采取5年证券市场禁入及5年禁止交易措施。

同日，马学军提交辞任报告，辞去公司董事、董事长、总经理等全部职务，且辞任后不再担任任何职务。公司董事刘志华女士被提名为代行董事长、总经理等职责。公告强调，此次处罚系控股股东、实控人个人问题，与公司生产经营、业务活动无关，目前各项经营活动正常开展。

二关键细节

此次操纵案并非马学军首次因信披及资金占用问题被监管处罚。早在2026年6月，深圳证监局就曾因信披违法及资金占用问题，对公司及马学军等人合计罚款1010万元。监管查明，马学军通过安排孙公司转出资金、组织员工申请备付金借款、向供应商提前支付采购款等方式，非经营性占用公司资金8593.29万元，占最近一期经审计净资产的21.22%，且三次指使公司以定期存单为第三方融资提供质押担保，合计9057.75万元，均未及时披露。

从业绩数据来看，倍轻松的经营状况不容乐观。2026年三季报显示，公司前三季度营收约4.90亿元，同比下降11.18%；归母净利润亏损约8551.95万元。其中第三季度单季营收1.24亿元，同比减少25.65%，归母净利润亏损3837.11万元。经营活动产生的现金流净额约为-2199.59万元。扣非净利润已连续四年为负。

三为什么重要

马学军的“双罚”与辞职，标志着倍轻松从“创始人驱动”向“职业经理人治理”的过渡正式开启。分析认为，这不仅是实控人个人行为的后果，更暴露了公司长期存在的治理隐患。当决策、资金、信息高度集中于一人之手，即便制度完备，也难以形成有效制衡，导致资金占用与信息披露违规频发。

对于公司而言，创始人缺位带来的治理不确定性是短期最大的风险。虽然业务层面被强调与公司无关，但核心决策层的变动极易引发内部权责磨合、团队心态不稳以及渠道与消费者的信任危机。在业绩持续亏损、费用率居高不下的背景下，新管理层能否在短期内止血（关店、降费），并重新建立市场信心，将是决定倍轻松能否走出困境的关键。资本市场将持续关注过渡管理层能否稳定经营节奏，以及后续股权安排的确定性。

此外，便携按摩仪行业竞争加剧，产品护城河偏弱，营销驱动模式面临瓶颈。倍轻松若不能将研发重心从“概念包装”拉回功效验证，并优化渠道模型，在行业洗牌中可能面临更大的生存压力。