四轮涨价之后，轮胎企业赚得更少了

本文来自微信公众号： 界面新闻 ，作者：葛成轮胎行业正陷入“越涨越亏”的两难局面。据统计，年内轮胎企业已经历四轮集中涨价。3月至今，百余家轮胎企业先后发出逾百份涨价函，单轮涨幅普遍为2%到5%。

但是，涨价并未带来利润。根据多家上市轮胎企业披露的三季度财报，赛轮轮胎三季度归母净利润5.52亿元，只有上年同期的一半多；中策橡胶为4.13亿元，单季少赚近8亿元；森麒麟为1.04亿元，跌去将近七成；

三角轮胎的单季利润只剩上年同期的一成。还有企业已经由盈转亏。玲珑轮胎三季度亏损0.37亿元，而上年同期，它还盈利超过3亿元。风神股份同样由盈转亏，单季亏损0.24亿元，上年同期盈利约1.2亿元。

多家轮胎企业把利润下滑归因于原材料涨价。从已披露的经营数据看，头部企业主要原材料综合采购价同比涨幅普遍在15%到21%之间。中策橡胶董事长兼总经理沈金荣在业绩说明会上表示，二季度以来，轮胎上游主要原材料价格创多年来新高，公司制造成本快速上升，三季度毛利率下降幅度较大。

轮胎成本结构决定了原材料上涨很难被企业内部消化。原材料占轮胎生产成本七成以上，天然橡胶、合成橡胶、炭黑三大核心原料合计超过六成。行业研究数据显示，天然橡胶与合成橡胶合计分别占半钢胎、全钢胎原料成本的43%和45%，全钢胎的钢丝帘线使用比例明显高于半钢胎。

从产品角度看，贵州轮胎、风神股份、三角轮胎的产品结构以全钢胎或卡客车、工程胎等生产资料属性产品为主，天然橡胶和钢丝帘线的成本敞口更大；玲珑轮胎、森麒麟则以半钢胎为主，更直接受合成橡胶价格波动影响。

金联创分析师王永涛告诉界面新闻，年内轮胎企业多轮调价的推动因素并不相同，合成橡胶、天然橡胶、炭黑轮番上涨，成本压力逐步累积。9月以来企业密集发函，本质上是前期多轮成本上涨累积后的集中传导。

不过，企业的销售价格未能跟上采购成本的变化。中策橡胶轮胎产品第三季度平均销售价格同比仅提高0.71%，主要原材料综合采购价格涨幅则达20.76%；玲珑轮胎单条价格同比提升4.4%，原材料成本涨幅为15.17%。

中泰证券在研报中分析，第三季度轮胎行业利润承压主要受原材料价格上涨幅度大于终端提价幅度影响，成本端上涨幅度达16%。渠道层面同样在稀释涨价效果。大宗商品第三方分析机构卓创资讯指出，轮胎涨价呈现“宣涨积极、落地滞后”的特征。

价格从工厂到终端通常存在1至2个月的滞后期，而渠道库存又处于高位。“经销商为加快出货、回笼资金，往往选择不涨价甚至降价促销，厂家涨价函在流通环节因此难以全额落地。”赛轮轮胎在互动平台回应投资者时表示，该公司希望通过产品提价、优化产品结构等方式来尽量减少原材料成本上涨带来的不利影响，但不同市场、不同客户实施结果存在差异。

玲珑轮胎同样表示，二季度以来，公司国内零售市场已有多轮涨价，执行情况较好，配套业务的提价传导则存在滞后。公司已与部分国内外配套客户建立价格联动机制，调价仍需经过合同约定和协商执行。

制图界面新闻葛成成本之外，需求端也在制约涨价落地。中国汽车工业协会数据显示，前三季度乘用车产量同比下降6%，配套胎需求因此承压。替换胎需求与汽车保有量、车龄和行驶里程关系更密切，并不随新车销量同步下滑，但渠道库存较高、终端竞争激烈，涨价向终端传导同样受限。

出口市场同样承压。欧盟7月对中国乘用车及轻卡轮胎作出反倾销终裁，中国企业税率最高达45.3%；10月，欧盟又披露反补贴终裁前结果，与反倾销税率叠加后，“双反”合计税率区间为27.5%至57.09%。

行业研究机构隆众资讯的数据显示，前三季度国内出口欧盟小客车轮胎同比下降46.32%，订单正在向东南亚等海外生产基地转移。赛轮轮胎通过越南、柬埔寨等基地供应海外市场，玲珑也在推动欧洲客户订单向塞尔维亚工厂转移。

这意味着，拥有海外产能的企业可以调整订单和生产布局，而主要依赖国内工厂出口的企业，既要面对贸易壁垒，也更难通过提高售价维持利润。头部企业并非同步承压。贵州轮胎三季度净利润降幅在头部中最小，越南基地的低成本产能和高毛利工程胎占比高，形成了一定缓冲；

玲珑轮胎单季转亏，除原材料外，汇兑损失和海外工厂爬坡也在拖累利润。赛轮轮胎营收增速居头部之首，但利润仍被原料和汇兑双重侵蚀。汇率变动也影响了部分企业的利润。玲珑轮胎前三季度产生汇兑损失约4.37亿元，上年同期为汇兑收益6.22亿元，相差约10.6亿元。

赛轮轮胎前三季度财务费用6.48亿元，上年同期为2.38亿元，增加的部分主要来自汇兑损失。风神股份的亏损里还有投资损益的影响。第三季度，公司对联营企业Prometeon Tyre Group S.r.l确认投资亏损2256.34万元，剔除这一因素，当季利润总额仍为负382.46万元。

企业也在调整采购和产品策略。赛轮轮胎通过长期采购协议、调整产品价格和提高高附加值轮胎占比，缓冲原材料上涨压力；中策橡胶、森麒麟等企业则利用商品期货套期保值，锁定部分原料成本。玲珑轮胎将配套业务调整与中高端产品转型结合。

对于接下来轮胎行业的走势，王永涛判断，轮胎企业继续提价的难度很大。在他看来，企业提价需要满足两个条件，一是自身存在亏损，二是下游能够接受。目前第一个条件成立，第二个条件已经很难满足。

“涨了四轮，第五轮下游可能就接受不了了。”据他观察，美国中期选举结束后，市场对美国与伊朗结束冲突的预期增强，原油及整个化工品产业链的估值随之调整。近期，合成橡胶期货已明显下跌，天然橡胶、炭黑价格也在回落。

“现阶段再发涨价函也很难落地，而降价同样需要时间。原油价格下跌传导至轮胎，需要经过石脑油、丁二烯、合成橡胶等多个环节，通常需要两个月左右。”与此同时，轮胎企业的高成本原料和成品库存尚未消化完毕，此时降价只会扩大亏损，企业的降价意愿并不迫切。据他预计，轮胎价格真正下调，可能要到明年一季度前后。