电解液一哥“一边叫停一边扩产”

界面新闻记者 | 高菁

电解液一哥又扩产了。

11月12日晚间，天赐材料(002709.SZ)公告宣布，拟建设年产50万吨电解液及配套材料项目，由子公司池州天赐高新材料有限公司(下称池州天赐)使用自筹资金投建。

该项目建设地点位于安徽东至经济开发区香荷大道，总投资不超过50亿元，建设周期24个月。

项目建成后主要形成锂离子电池电解液40万吨/年、钠离子电池电解液10万吨/年、液体六氟磷酸锂30万吨/年、液体六氟磷酸钠10万吨/年、双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)7万吨/年(折固)、双氟磺酰亚胺钠(NaFSI)3万吨/年(折固)及43.2万吨/年其他上游配套材料的产能。

其中，电解液全部外售，液体六氟磷酸锂、液体六氟磷酸钠、LiFSI与NaFSI均为自用或外售，43.2万吨其他上游配套材料仅自用。

四个月前，天赐材料才宣布终止南通天赐年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目。项目生产产品为电解液、LIFSI及含氟材料，原计划总投资26.54亿元。

当时，该项目在建工程余额为936.13万元，在2024年完成厂区围墙施工及道路铺设后暂缓建设。

彼时，天赐材料给出的终止理由是，江苏溧阳已有20万吨电解液产能且区位贴近核心电池客户集群，技改扩容的资本开支远低于异地新建。与此同时，含氟材料相关工艺处于快速迭代周期，按原方案建成的产品难以形成市场竞争力。

11月13日，界面新闻就池州项目定位等问题向天赐材料发送采访邮件，截至发稿未获回复。

“一边叫停、一边扩产”的情况，在电解液行业并非天赐材料独有。

今年3月，永太科技在同一天公告取消筹备近四年的福建邵武20万吨电解液项目，同时签约江苏滨海开发区20万吨电解液项目，理由是优化资源配置效率、完善生产基地布局以及生产要素成本和区域竞争格局的综合考量。

“电解液企业的扩产逻辑已经由产能无序扩张向头部存量扩能转变。”隆众资讯电解液分析师金佩佩如此理解电解液企业的上述行为。

金佩佩向界面新闻指出，停止的项目多是一体化配套不全及订单匮乏、技术迭代不及时的落后产能，而扩张的产能多是贴近客户且上游配套齐全以及多项技术路线并兼的项目。

上海有色网电解液分析师胡雪洁也曾向界面新闻指出，此前行业扩张以追逐电解液调配总产能为核心，企业普遍布局多处异地新基地。当前扩产思路转向综合平衡上下游配套、成本与订单确定性。

具体而言，一是优先考量上游原料及下游长协客户配套，优先贴近原料及电芯产业集群布局，压缩危化品长途物流开支；二是严格执行以销定产、按需匹配产能增量；三是增产方式优先选择现有厂区改扩建，以更低资本开支释放有效产能，大幅降低新建厂区带来的大额折旧与投资风险。

针对此次新建项目，天赐材料称，通过打造一体化生产基地，可进一步加强公司电解液及上游原材料核心产能布局。其将依托池州一体化集中生产模式，缩短产业链物料运输距离，降低原材料及成品运输成本，优化整体生产成本结构等。

放眼整个电解液行业，产能过剩问题仍在继续。

据隆众资讯统计数据显示，2026年电解液全国产能已达到579.5万吨/年，年内实际产量预计在292万吨，产能利用率达到50.39%。

金佩佩表示，整体来看，电解液供应端仍较充足，但伴随下游动力及储能领域需求持续释放，供给增速逐步落后于下游需求增速，供需矛盾在逐步修复，但行业总量仍明显过剩。

“头部企业扩产主要源自长协订单的托底，一体化扩产不仅使得头部企业成本降低，且下游动力及储能领域需求仍具备增长空间。”金佩佩说。

天赐材料需求侧已有对应铺垫，池州项目公告前一周，天赐材料刚与亿纬锂能(300014.SZ)签署2027-2029年45万吨电解液供货协议；2026年6月，楚能新能源框架供应量由不少于55万吨上调至不少于101万吨；更早的中创新航(03931.HK)、国轩高科(002074.SZ)、瑞浦兰钧(00666.HK)长协订单交付时间均覆盖2026年。

2026年以来，随着碳酸锂价格持续回撤，电解液核心材料六氟磷酸锂价格呈现震荡回落的走势。百川盈孚数据显示，11月13日，国内六氟磷酸锂市场现货主流价格为8.5万元/吨。该价格较年初已下跌超九成。

在该行业背景下，天赐材料前三季度营收235.42亿元、归母净利润39.02亿元，同比分别增长117.12%和827.68%，但三季度单季归母净利润环比下降约14%。

该公司在业绩说明会上表示，三季度六氟磷酸锂实际结算价格环比有所下降，对电解液单吨盈利有形成一定影响。

展望2027年，金佩佩指出，电解液经过近几年的产能集中扩张，行业产能仍显过剩，因此新项目基本以存量规模企业扩能为主。

下游需求方面，伴随对新能源及储能需求的持续稳定释放，电解液的市场需求亦跟随增长，国内电解液供需矛盾不断修复，电解液均价较2026年或存上涨空间。

但考虑目前电解液产业链面临的存量竞争较为激烈，行业毛利水平或将有所修复，但盈利水平或仍受限。