菲利普·兰采访

Ansa 访谈录

欧洲央行（ECB）执行委员会成员 Philip R. Lane 于 2026 年 10 月 1 日接受 Domenico Conti 采访

2026年10月6日

第一个问题关于欧洲央行（ECB）自中东战争爆发以来运行的情景模拟。就这些情景而言，我们目前处于什么位置？

我们发现发布这些情景模拟是非常有用的。但我要强调的是，它们对石油价格和天然气价格做出了不同的假设。例如，它们对第二轮效应（second round effects）的强度、能源价格向更广泛的通胀率以及经济传导的速度，也做出了不同的假设。

这是我们并非每天都能了解的事情。真实情况是，能源价格高于我们在基准预测中的预期。但我不想把这一点简单地对应到某一个特定情景中。因为这些情景是各种不同假设的集合。而在第二轮效应方面，到目前为止，我们还没有看到非常强烈的第二轮效应。

我们仍在继续关注它们。这就是为什么，尽管我是这些情景模拟的推动者，但如果简单地说我们处于不利情景或基准情景，那就太过于片面了。它们是有用的说明工具。但我们试图进行全面的分析。再重复一遍，显然，能源价格很高，但向经济其他部分传导的强度仍然存在不确定性。

我们在增长方面看到了复杂的情况。我们在第二季度获得了一些非常好的数据。此外，欧洲央行（ECB）也明确表示，第三季度可能会表现得较为良好。但当然，我们存在风险，地缘政治风险、能源冲击。现在，我们看到源自美国的长期收益率出现显着上升，许多欧洲国家正面临收益率的大幅攀升。您会特别指出目前正在监控的最大风险吗？

你的问题突显出一系列因素。但是，也许在所有全球因素的背后，最大的问题是人工智能（AI）。人工智能（AI）意味着今年的世界贸易一直很强劲，因为它带动了大量贸易，包括半导体芯片和其他材料的贸易。欧洲企业也是其中的一部分。我们在某种程度上是人工智能（AI）供应链的一部分。但如你所知，美国对人工智能（AI）的投资也意味着这些企业正在筹集大量长期债务。

你提到的收益率上升背后的因素之一，就是美国的投资激增。我们花了很多时间来研究广泛的融资条件，包括长期利率的重要性。我们确实认为它对经济和通货膨胀产生了实质性影响。所以完全可以确定，我们一直表示，我们的货币政策评估的一部分就是要考虑全套金融指标，而不仅仅是我们设定的政策利率。

我们知道美联储（Federal Reserve）已经指派了五个工作组来分析一系列课题，其中包括人工智能（AI），尤其是AI对生产力和通货膨胀的影响。欧洲央行（ECB）是否有运营任何类似的专门致力于AI的工作组或研究？你们是否有任何初步的研究结果？

我想说的是，AI正在推动欧洲央行以及包括意大利央行（Banca d'Italia）在内的各国家中央银行的大量研究。但由于AI影响着经济的不同领域，我们的劳动力市场专家正在研究AI对就业的影响。

我们的银行专家正在研究AI对金融部门的影响。我们的投资专家则从投资动态的角度来看待这个问题。AI是如此无处不在，这并不是建立一个单一专项工作组的问题。欧洲央行和整个欧洲体系（Eurosystem）中有许多不同的工作组都在研究这一课题。

几个月前，我在一篇题为“AI and the euro area economy”的演讲中汇总了所有这些不同工作流的研究结果，该演讲报告了这一非常丰富、非常多样化的工作议程。

欧洲央行最近在多个场合强调，尽管存在诸多风险以及来自能源冲击的逆风，欧元区经济仍表现出韧性。这种韧性在多大程度上为过去几个月逐步加息提供了基础？

利率决策的主要驱动力是能源冲击对通货膨胀的影响。今年春季中东冲突爆发时，人们担心我们会看到对经济造成更大的损害。事实证明，这在夏季并不明显，部分原因是有一段时间能源价格回落，随着伊朗和美国达成谅解备忘录，我们看到了市场情绪的改善和能源价格的一些下降。我认为这在夏季帮助了欧洲经济。

但现在随着新一轮价格上涨的到来，以及关于这场冲突将持续多久的新不确定性，这将是我们从数据中探究的问题之一。对经济的支持会持续下去吗？我还想指出的是，除了能源冲击之外，今年还有财政支持。让我强调两个因素。

一个是德国关于基础设施和国防的计划。还要记住，今年是 Next Generation EU 项目的最后一年。包括意大利在内的许多国家的公共投资今年相对强劲。但 NGEU 项目今年就要结束了。因此，当我们展望财政政策在2027年和2028年将在多大程度上支持经济时，情况将与2026年有所不同。

另一个因素是，我们确实看到AI在支撑经济。我们虽然没有看到美国那种规模巨大的投资热潮，但我们确实看到投资有所回升。

到目前为止，利率政策方面的主要问题一直是能源冲击。但与整体经济的相互作用至关重要。经济的韧性意味着，到目前为止，我们尚未看到可能发生的导致经济活动恶化的下行风险成为现实。

意大利昨天公布的通胀数据非常强劲，达到 4.1 per cent。政治层面出现的一个问题是，意大利需要向欧盟申请更多的预算灵活性。我们明年要进行选举。在这种情况下，货币政策将如何相互作用？我的意思是，这在多大程度上会改变央行的方程式？

我们承认，并且多次提到，低收入人群确实需要财政支持。我们强调，这种支持应尽可能具有针对性，因为广泛的财政支持本质上会增加经济中的需求，而这将无助于通胀及时回到 2 per cent。我认为，参与欧洲财政决策的人确实应该基于针对性，采取必要的措施来支持低收入人群。但采取非常普遍、广泛的财政扩张将无济于事。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德最近强调的另一个风险是，我们正在看到的长期利率的全球性上升，以及这种情况可能比 9 月的评估中预计的更大幅度地减缓增长并降低传导效应。那么，我们最近看到的发展是否会改变欧洲央行的政策方法？

我们已经确定，包括长期利率在内的更广泛的金融状况是影响货币政策决策的重要因素。我们确实认为，长期利率的上升，尤其是如果这种上升是由外部、全球因素而非欧洲因素驱动时，会减缓欧洲经济，并单独降低通胀率。这将作为通胀分析和风险分析的一部分，在决定政策利率走向时纳入考量。这种分析有着明确的作用。

对于您的读者来说，值得记住的是，自 2022 年初以来的过去四年里，长期利率一直在上升。我们现在正迎来新一轮的上升。但在疫情之前，