用友网络三度递表港交所：三年累计亏损约43亿元，控股股东已质押5.48亿股A股

近日，已在A股上市的用友网络向香港联交所主板正式递交招股书，再度冲刺港股IPO，由招银国际、中信证券担任联席保荐人。这已经是用友网络第三次递交港股上市申请，公司曾在2025年6月、12月两次递表。

资料显示，用友网络是企业软件与智能服务提供商，致力于应用以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新、商业化和交付。根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年收入计，公司是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者，市场占有率达3.8%，且按2025年海外收入计，公司亦为中国最大的境内企业软件公司。

公司的核心产品矩阵涵盖云服务及软件产品。云服务主要包括用友BIP系列产品、U9 cloud、畅捷通等。财务数据显示，2023年至2025年以及2026年前三个月，用友网络营业收入分别为94.43亿元、88.17亿元、88.62亿元和13.82亿元；

同期亏损分别为9.33亿元、20.69亿元、13.51亿元以及7.44亿元。以此来看，用友网络在过去三年累计亏损达43.53亿元。用友网络称，公司未来可能无法提高盈利能力。公司拟继续投资于产品扩展、销售及营销能力、新垂直行业及地理市场，以及技术升级。

该等举措可能需要较预期为多的资源，且收益增长未必足以抵销增加的营运开支。公司亦难以预测市场规模及增长、客户需求、续约及留存率以及成本及开支结构。倘若公司无法产生充足收入或有效管理成本及开支，可能无法改善盈利或流动资金状况。

用友网络称，海外扩展是其增长战略的重要一环。从数据来看，海外收入的占比仍处于低位。2023年至2025年，公司海外收入分别为2.04亿元、2.18亿元以及3.03亿元，分别占总收入的2.2%、2.5%以及3.4%。

用友网络在招股书中称，于往绩记录期间，公司正渡过战略转型以及此带来的收入波动与亏损，公司已开发新一代产品、扩展至顶级客户群、创新产品交付模式及推出特定行业解决方案，为未来收入增长和盈利能力的提升奠定了坚实的基础。

招股书显示，2023年至2025年，用友网络的销售成本占比较高，分别为47.91亿元、47.6亿元以及45.89亿元，占同期总收入的50.7%、54%以及51.8%。到了2026年前三个月，销售成本7.98亿元，占比达到57.8%。

值得一提的是，用友网络此前披露的2026年半年度业绩预告显示，预计上半年归母净亏损在8亿元至9.3亿元。亏损的主要原因包括公司业务经营存在季节性特征，上半年收入占全年收入比重低于上半年成本费用占全年成本费用比重，此外，研发投入形成的资本化无形资产摊销金额约6.5亿元，同比增加0.8亿元；

离职补偿金约1.7亿元，同比增加0.4亿元；处置其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益同比减少0.5亿元。用友网络在招股书中提到，公司可能无法维持和扩大客户基础以及保持客户的参与度；

引入及使用人工智能未必能够成功，并可能带来业务、合规及声誉方面的挑战。用友网络称，公司在研发方面投入巨大，这些投入可能在短期内对公司盈利能力产生负面影响，且可能无法达到预期的效果。

2023年至2025年，用友网络的研发成本分别为21.06亿元、21.21亿元、22.85亿元，分别占同期收入的22.3%、24.1%以及25.8%。2026年前三个月，研发成本为5.79亿元，占比达到41.9%。

公司实际控制人为王文京，62岁。1983年7月毕业于江西财经大学（前称江西财经学院），获经济学学士学位。其通过北京用友科技、上海用友科技和用友研究所三家实体合计控制公司约41.86%的股权。

此次H股发行后，王文京仍将保持对公司的控制权。截至2026年3月31日，公司前五大股东持股情况如下：北京用友科技有限公司为公司第一大股东，持有公司股份比例约26.96%。上海用友科技咨询有限公司为第二大股东，持股11.47%。

上海益倍管理咨询有限公司持股3.75%。北京用友企业管理研究所有限公司持股3.16%。共青城优富投资管理合伙企业（有限合伙）持股2.35%。前十大股东累计持有18.25亿股，累计占总股本比53.43%。

根据公司2026年4月修订的公司章程，公司总股本为3416997409股，全部为流通A股。截至最后实际可行日期，用友网络的控股股东已合共质押548870000股A股，占公司已发行股本总额约16.06%，作为从若干中国金融机构获得融资的抵押。