筹码切换！创新药的四季度叙事展开，港股创新药ETF景顺(513780)打包国内创新药的“核心资产包”

十月的资本市场，总是被几份重磅文件重新定义。10月19日晚间，翰森制药一纸公告震惊业界：与罗氏达成ADC战略合作及许可协议，4亿美元首付款、1.1亿美元一周年付款，潜在里程碑付款超过150亿美元，交易潜在总额超155亿美元，刷新中国ADC出海纪录。

五天之后，2026年ESMO年会在马德里闭幕，中国药企以47项口头报告、约30项LBA突破性摘要的数量再创历史。

几乎在同一时间，公募基金2026年三季报披露完毕——三组信号在一个月里共振，指向同一个方向：医药板块正在完成一轮深刻的筹码再平衡，而创新药是这轮再平衡的核心资产。

三季度筹码大挪移：资金从AI算力流向医药

三季度的A股是一场剧烈的“挤泡沫”演习。二季度还拥挤不堪的AI算力交易明显降温，电子、通信等成长方向领跌，上证综指季度下跌6.16%，深证成指下跌20.5%，创业板指跌幅更是高达28%。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

资金需要新的去向，而公募基金给出的答案是哑铃型配置：一头是高股息防御资产，银行、煤炭、石油石化仓位分别提升1.1个、0.7个、0.5个百分点；另一头是高景气成长，医药与有色同步获增配，其中医药持仓占比大幅回升4.2个百分点。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

结构变化比总量更有说服力。据国泰海通统计，三季度末主动股混基金前五大重仓行业为电子（34.42%）、通信（14.57%）、医药生物（11.10%）、电力设备（5.47%）和机械设备（5.12%）。

对比二季度的数据可以清晰看到“高低切换”的轨迹：电子仓位从约43.4%的历史极值回落近9个百分点，通信从16.9%降至14.6%，而医药生物从不足7%的低位升至11%以上。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

东吴证券的数据进一步显示，TMT板块绝对仓位从61.6%的历史高点回落至53.5%，而医疗保健超配比例升至3.5%，成为TMT之外唯一处于超配状态的大类行业。

数据来源：Wind 截至：2026Q3

个股层面，信号同样明确。药明康德重回公募主动权益基金前十大重仓股，并以增持市值榜首的姿态进入主流资金视野；同期中际旭创、寒武纪、北方华创等AI硬件核心标的遭遇明显减持。

当最敏锐的机构资金开始为医药“投票”，其背后是对性价比的重新计算：经过两年调整，医药板块估值与机构配置双双处于低位，而产业基本面却在加速改善——戴维斯双击的条件正在集齐。

ESMO加冕：中国创新药的全球学术时刻

如果说基金调仓是资金面的信号，那么ESMO就是产业面的证词。2026年10月23日至27日，ESMO年会在马德里举行，中国创新药企的表现用“霸榜”形容并不夸张：47项研究入选口头报告，较2025年的35项再增12项；约30项研究入选LBA突破性摘要，占比接近三分之一；在最重磅的主席专场环节，12项研究中中国药企独占5席。

数据来源：公开资料整理 截至：2026.10.28

从治疗领域看，ADC与双抗两大前沿赛道几乎由中国药企定义。康方生物的全球首创PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗对比PD-L1联合化疗一线治疗晚期胆道癌的注册性III期研究，取得OS和PFS双阳性结果，入选主席论坛口头报告并纳入ESMO官方新闻发布计划。

翰森制药的B7-H3 ADC药物Ris-Rez全球EMBOLD数据显示，广泛期小细胞肺癌客观缓解率达61%，与此前中国III期研究中位OS 18.5个月对比化疗10.3个月（HR=0.46）的强劲获益相互印证，其二线以上骨肉瘤III期研究还成为今年主席论坛上唯一的骨肿瘤研究。

学术认可正在加速转化为真金白银的商业价值。

放在更大的坐标系里，2025年中国创新药对外授权交易总金额已超1300亿美元、交易超150笔，同年国内获批创新药达76个，双双创历史新高。这也是为何市场普遍认为四季度创新药主线机会明确：数据催化、BD兑现、业绩验证三线并进。

中证港股通创新药指数（931250）：打包中国创新药的“核心资产包”

对普通投资者而言，创新药研究的门槛极高——管线价值、临床数据、BD条款，每一环都需要专业判断，个股波动更是动辄单日两位数。指数化投资是更务实的落点，而中证港股通创新药指数（931250）正是这一叙事的载体。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO各环节在指数中均有布局。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

产品方面港股创新药ETF景顺（513780）是场内布局中证港股通创新药指数的代表性标的。作为跨境ETF，基金支持日内T+0回转交易，投资者可当日买卖、灵活应对港股盘面变化；无需港股通权限、不受50万元资产门槛限制，普通A股账户即可交易，实质上降低了参与港股创新药投资的通道成本。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2026H1）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；

300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；

300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。

每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。