一朝天子一朝臣，激流勇退且藏身

本文来自微信公众号：培风客，作者：Odysseus，题图来自：视觉中国11号美股表现其实很好，但12号就有了NVDA黄老板的新闻，首先我觉得对婚姻忠诚肯定是非常重要的，但这明摆了不完全是一个私德问题，从国家安全，公司治理两个方面，先后手去攻击，然后听证会放在财报季，非常有章法的组合拳。

这个事情给我的启示就是之前说过的，过去两年很多在共和党时期，支持经济发展，甚至无条件支持企业做大的时候已经彻底过去了。在未来2年甚至6年，政策环境不一定会和过去两年那么支持。但我想换个角度聊这个问题，我想聊几个问题：- 公司创始人一定要掌握足够多的控股权，用个人的魅力和威望去维持一个企业是一个非常伟大的事情，但我有时候在想，如果当年陈景河总有机会在紫金800亿市值的时候，做一个Management Buy Out，是不是更好的结果。

- 公司有时候会遇到时代的机会，获得超预期发展的机会，但利润的增长并不完全是盈利这一个事情，他需要很多公司内部架构调整和外部联盟的搭建，NVDA在几个月前那个5000亿美元融资的设想，让他们和科技大厂的关系破裂，我觉得是黄仁勋陷入今天处境的推手。

- 就像商品一样，如果你获得了政策支持，你可以涨到一个基本面无法达到的高度，但政策变化的时候，你的跌幅也会更大。我觉得在这个年代，政策支持这四个字是带有极大的帮助和代价的。我确实觉得明年2027年利率环境可能和2026年是反过来的，政治是利率的先行指标，当政治变化的时候，利率和汇率的基本假设是变化的。

中美都是如此。以前我还在打工的时候，我对公司治理这几个字的理解是非常浅薄，后来我自己创业公司，和朋友一起创业公司，有些时候我是大股东，有些时候我是小股东，我对公司治理的理解就加深了一些。

说实在话，我其实很钦佩黄仁勋或者陈景河这样的公司董事长，靠自己的能力和威望去控制一个董事会，而不是成为一个拿着35%股份然后每天派一个代表参加董事会。Skin in the game是我很喜欢的品质，但就像你看到的，你的能力强，威望高，100个事情里面做好了99个，但你只要不是大股东，别人可以用那1%的错误否定你，然后你做的99%都成为了别人的嫁衣。

而且说实话，谁能做到99%的胜率？总会有错误的。这个事情就像是，在长征时候，毛泽东遵义会议出山后第一战就打输了，但在外部压力下，大家能接受这种失败，因为Nothing to lose。

这个时候，在激烈的竞争中锻炼出来的那种威望和内部纽带是坚韧的。真的拿到了大结果，如果没有足够的股份，这个大哥就是当不久的。最后在和很多企业交流的时候，无论是中国的，美国的，我都经常分享，在过去八年时间里面，存在两种全球贸易模式，一种是民主党主导的小院高墙，没有很明确的贸易关税，但微观检查非常严格，一种是共和党主导的全球贸易战，存在明确的关税，但微观其实很松。

企业应该做好两种方法在这两种不同的世界里面生存，投资也是。今天又是一个例子，证明了之前说过的，政治决定利率，政治决定产业在今天的世界就是真实存在的。有时候我就在想标题里面这句话，如果说在1980-2016年，世界是一个比较积极的时候，那时候做企业是愿意争上游的，在今天的世界里面，也许我们就是没有办法做出一个全天候都可以争上游的企业，但也许这样更好，知其雄，守其雌。

在政治变化之后及时做出改变。当然我觉得民主党这两年不会非常激进，他会停止过去很多激进的支持政策，杀鸡儆猴，但不会做的太过以致于让中间选民重新恐惧，就像杰弗里斯在众议院的讲话一样，他们这次依然戴上了合作的面具，所以我不期待那种非常激烈的全面改变，但在一些过去两年受益的领域，这些改变就更有可能。

这也是对2027年投资展望中我想说的一句话，一朝天子一朝臣，很多在2026年的假设不一定可以继续用了。甚至很多地缘和政治假设也必须重新做。这两个交易日我觉得美股都有很多看点，这个可以等到周末再说。本文来自微信公众号：培风客，作者：Odysseus