分析｜10月CPI同比涨幅回落至0.7%，下阶段走势如何？

11月9日，国家统计局公布10月物价数据。10月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比持平。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。10月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨5.7%，环比上涨0.7%。

工业生产者购进价格同比上涨7.9%，环比上涨1.1%。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.7%，工业生产者购进价格上涨4.0%。食品价格同比降幅扩大，10月CPI同比增速回落10月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点，环比由上月上涨0.2%转为持平。

分项看，食品价格对10月CPI下拉作用较大。国家统计局数据显示，10月，食品价格同比下降2.9%，降幅比上月扩大1.2个百分点，影响CPI同比下降约0.49个百分点。其中，鲜菜、猪肉和鲜果价格分别下降16.9%、8.6%和3.8%，合计影响CPI同比下降约0.54个百分点。

10月鲜菜价格同比降幅较上月扩大8.8个百分点，对此，东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，主要原因是前期菜价偏高推动供应量大幅上升，同时叠加上年同期价格基数偏高。10月国际油价继续上涨，带动国内能源价格上涨。

国家统计局数据显示，10月汽油价格上涨22.4%，涨幅比上月扩大5.8个百分点，影响CPI同比上涨约0.63个百分点，带动能源价格涨幅由上月的7.3%扩大至本月的9.9%。兴业证券表示，10月中东局势边际恶化，国际油价持续上行，受此影响，国内燃料价格同比涨幅扩大，带动能源价格同比涨幅亦扩大。

10月，扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI同比上涨约0.30个百分点。其中，数据存储设备、平板电脑、计算机和移动电话机价格分别上涨45.4%、29.3%、23.0%和16.7%，四项合计影响CPI同比上涨约0.26个百分点；

黄金饰品价格上涨4.5%，涨幅比上月回落18.0个百分点，影响CPI同比上涨约0.02个百分点。冯琳认为，受全球AI投资热潮带动芯片价格上涨影响，10月国内手机、计算机、平板电脑、数据存储设备等电子产品价格继续上涨，且同比涨幅总体扩大。

此外，9月美联储加息，10月国际金价下跌，叠加上年同期金价基数抬高，带动10月国内金饰品价格同比涨幅急剧收窄。输入性因素影响，10月PPI同比涨幅继续扩大10月PPI环比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.5个百分点，同比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，创下2022年7月（当月PPI同比增速为4.2%）以来最高。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，输入性和季节性因素影响主要能源相关行业价格上涨。从环比看，10月，国际能源价格上行带动国内石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业价格分别上涨6.0%和2.7%；

受上游基础能源价格传导和迎峰度冬关键准备期电煤及燃气需求释放等因素影响，下游精炼石油产品制造、有机化学原料制造、煤炭加工、燃气生产和供应业价格分别上涨6.8%、6.8%、3.2%和1.5%，6个行业合计影响PPI环比上涨约0.61个百分点，超过总涨幅的八成。

从同比看，10月，价格上涨的行业中，煤炭开采和洗选业上涨36.6%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨35.0%、29.9%和16.4%，燃气生产和供应业上涨7.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.9%，涨幅比上月均扩大；

有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业分别上涨16.3%和18.6%，涨幅比上月均回落；电气机械和器材制造业上涨6.2%，涨幅与上月相同，上述9个行业合计影响PPI同比上涨约6.14个百分点，上拉影响比上月增加0.64个百分点。

不过，冯琳也表示，10月，国际原油、有色金属及国内煤炭等大宗商品价格虽保持高位，但在前期较快上涨、价格绝对水平已偏高背景下，环比上行幅度明显放缓。下阶段CPI或仍温和运行、PPI有继续上行可能兴业证券表示，10月国际油价明显上涨，推动PPI同比涨幅再度扩大，而黄金及食品价格回落，拖累CPI同比下行。

预计输入性因素继续主导通胀走势，年内CPI和PPI或延续分化。CPI方面，民生银行首席经济学家温彬认为，食品对CPI的拉动偏弱，随着气温逐步走低，腌腊及元旦、春节备货将相继启动，猪价有望迎来温和回升，但受供给充裕、冻品库存高企制约，上涨空间有限，难现单边大涨行情；

能源拉动作用或边际减弱，美国中期选举后，市场预期美伊停火谈判加速、霍尔木兹海峡运输恢复，战争风险溢价快速消退，国际油价中枢下移，但短期仍存反复风险。PPI方面，兴业证券认为，当前地缘局势仍有较大不确定性，短期油价或维持“易涨难跌”格局，高油价下年内PPI同比仍有进一步上行的风险。