从PVC地板到存储测试，爱丽家居豪赌半年估值飙升40%的欧康诺 | 并购一线

又一家家居上市公司选择用跨界来突破公司发展瓶颈。7月21日，A股首家PVC地板上市公司爱丽家居（603221.SH）在上市6年再次亏损之际选择跨界切入目前备受资金关注的存储产业链赛道。

值得注意的是，爱丽家居此次想要收购的武汉欧康诺电子科技股份有限公司（以下简称“欧康诺”）才在今年2月份获得了来自地方国资的投资，距这轮国资投后半年不到的时间，欧康诺估值已经大涨近40%，一边是2026年上半年预亏、主业盈利持续承压的PVC地板老牌企业，一边是半年净利润暴增六倍、短期估值快速抬升的存储测试新贵。

一衰一盛的反差之下，更凸显出爱丽家居这场的自救式豪赌的急迫性。收购标的半年内估值大涨此次爱丽家居的跨界动作并非单一的资产购买，而更像是为了能够顺利完成这笔交易而设计的一次 “资产收购+反向持股+资金回流”的完美闭环交易。

本次交易分为两条主线并行推进，先来看此次收购资产层面。爱丽家居表示将以自有及自筹现金收购欧康诺不低于77.08%股权，对应的100%股权整体估值上限为6.5亿元，交易完成后欧康诺将成为上市公司的控股子公司。

爱丽家居此次收购的标的欧康诺，其主营存储测试设备及SLT系统级测试解决方案，产品覆盖SSD、DDR、存储颗粒等核心测试系统，目前深度受益于AI算力硬件迭代与国内存储设备国产替代浪潮。

笔者通过天眼查APP了解到，今年2月份公司刚刚完成一轮融资，投资方是光谷半导体产投、湖北集成电路产投。根据今年7月初，《湖北日报》中的报道显示，该轮融资是发生在欧康诺落地光谷前夕，而这一轮谷半导体产投、湖北集成电路产投的投资额为2500万元，投前估值4.4亿元。

以此计算，欧康诺在这一轮的投后估值4.65亿元。而本次爱丽家居给出的100%股权估值上限达6.5亿元，也就是说不到半年时间，标的估值抬升近40%。图源：湖北日报估值快速增长的背后，是欧康诺业绩端的爆发式增长态势。

交易方案披露的数据显示，欧康诺2025年全年营收7067.82万元，净利润仅610.68万元，到了2026年，公司也飙升，上半年营收已经超过2025年全年为7987.98万元，净利润更是飙升至3719.67万元，为去年全年的六倍。

所以，欧康诺似乎对于未来的业绩也颇有信心，出了一个2026~2029年扣非净利润分别不低于5000万元、5000万元、6000万元、7000万元，累计承诺净利润不低于2.3亿元的业绩承诺。

图源：湖北日报在上述《湖北日报》同一篇报道中还透露，欧康诺2026年的营收“有望突破3亿元”，也就是说今年下半年营收相比上半年还要增长近300%，这样看来欧康诺完成业绩承诺似乎不成问题。

但面对业绩如此爆炸的标的，爱丽家居似乎一下拿不出那么多钱。从最新财报数据来看，爱丽家居截至2026年一季度末，公司货币资金仅2.59亿元，相较2025年初5.75亿元大幅缩水过半，2026年一季度经营活动现金流净额为-4048.25万元，叠加公司预告2026年上半年归母净利润预亏3450万至4050万元，手上可谓是捉襟见肘。

这也是公司同步推出控股股东股权转让方案的主要原因之一，在收购方案推出的同时，爱丽家居还通过向欧康诺实控人赵铭及其控制的杭州百年勤书合伙企业合计折价出让20%上市公司股份，获得4.54亿元资金。

爱丽家居的此次豪赌，也是基于存储测试设备行业的高成长性。据SEMI数据，全球半导体设备市场规模将从2024年的1166亿美元增至2027年的1556亿美元，2024年至2027年复合增速为10.1%。

其中测试设备弹性更高，市场规模预计从2024年的76亿美元增至2027年的134亿美元，复合增速达21.1%。主业承压倒逼跨界收购爱丽家居激进跨界布局的另一面，其实是PVC地板主业增长见顶、盈利持续恶化下的被动突围。

如果把时间轴拉长，爱丽家居近年来的业绩轨迹恰似一场“过山车”。公司上市的第二年（2022年），受海外需求收缩与供应链扰动影响，公司营收一度跌至7.99亿元，同比大降25.92%，净利润为-3563.88万元，同比暴跌超700%。

但随后的两年，公司的业绩迎来强势修复：2023年营收回升至11.76亿元，同比增长47.19%，净利润扭亏为盈至7788.91万元；2024年更是创下阶段性高点，营收冲至13.09亿元，净利润攀升至1.38亿元，同比大增77.09%，扣非净利润同步增长86.58%。

然而，高光时刻转瞬即逝。2025年成为业绩的重要分水岭：全年营收掉头向下，同比下滑13.93%至11.27亿元，净利润更是断崖式缩水至1717.77万元，同比暴跌87.55%，扣非净利润仅剩1221.75万元，同比大降91.41%。

进入2026年，下跌的态势并没有止住：一季度营收继续萎缩9.21%至2.82亿元，净利润亏损1482.77万元，同比下滑166.88%，扣非净利润亏损1525.35万元，同比下滑168.91%。

这意味着，公司的核心主业已从“增收不增利”滑向“营收利润双杀”。图源：Choice而刚刚披露的2026年上半年业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损3450万~4050万元，公司已经开始滑进亏损的泥沼。

公司表示亏损的主要原因是“受国际贸易环境持续趋紧及关税政策等影响，境内工厂业务量缩减，单位人工成本和单位制造费用上升。”其实，爱丽家居目前这种业绩的剧烈摇摆，其实隐患早已埋下：境外收入占比常年超97%，第一大客户Vertex采购额占比超86%，使得公司业绩几乎完全系于北美地产周期与贸易政策的“脸色”。

当行业同质化竞争加剧、价格战蔓延，而公司又缺乏差异化的产品壁垒时，盈利的脆弱性便被无限放大。在此之下，启动的对欧康诺的跨界收购，寻找第二增长曲线已成为爱丽家居不得不做的选择。( 文| 公司观察,作者 | 曹晟源 ,编辑 | 邓皓天 )更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App