中国央行据报研究征收国债利息税 或推高国债收益率

中国央行据报正向银行等市场参与者征询意见，了解对国债和地方政府债券利息收入征收25%所得税的潜在影响。此举可能在增加政府税收的同时，推动目前徘徊在历史低位的国债收益率回升。彭博社星期三（11月11日）引述知情人士报道，中国人民银行上个月向包括多家银行在内的市场参与者展开调查，询问如果对银行持有的国债及地方政府债券利息收入征收25%的税款，将如何影响它们购买相关债券的意愿。

调查要求银行评估征税后对相关债券的需求可能下降多少，降幅选项从不足10%至超过30%不等。知情人士指出，目前尚不清楚中国是否最终会实施相关措施，以及何时推出。中国央行和财政部均未回应置评请求。

中国目前对企业和个人持有政府债券所得的利息收入实行所得税豁免。若取消相关优惠，将有助于政府在财政收入疲弱之际增加税收，但也可能促使投资者要求更高回报，以弥补额外税负，进而推高国债收益率。

受经济增长疲弱和股市波动等因素影响，中国国债近期再度受到投资者追捧，推动债券价格上涨、收益率下降。10年期国债收益率本月初一度跌破1.60%，写2025年1月以来新低。华泰证券测算，如果对国债利息收入征收25%的所得税，且税收影响完全反映在债券定价中，10年期国债收益率理论上须上升52个基点，才能维持相同的税后回报。

不过，华泰证券预计，新发行10年期国债的实际收益率升幅可能较小，约为10至20个基点。国海证券则估计，如果仅对地方政府债券利息收入征税，10年期地方债收益率理论上可能从目前的1.68%升至约2.25%，但实际升幅预计明显较小。

彭博社指出，中国债券市场的情况与全球其他主要经济体形成对比。在其他主要经济体面对较高债券收益率之际，中国央行反而曾试图抑制投资者对长期国债的过度追捧，担心杠杆交易推动的债券上涨可能威胁金融稳定，而长期低迷的收益率也可能强化投资者对经济前景的悲观预期。

报道指出，如果最终决定征税，中国商业银行可能受到较大冲击。中国国债及地方政府债券存量规模合计约100万亿元人民币（约18万亿新元），商业银行持有的国债和地方政府债券，均占各自市场规模的60%以上。

华泰证券估计，如果对所有存量政府债券的利息收入征税，机构投资者每年将承担约4590亿元人民币的额外税负。若仅对新发行债券征税，首年额外税负则约为上述金额的十分之一。中国去年8月已恢复对新发行国债、地方政府债券及金融债券的利息收入征收增值税，但此前发行的债券仍继续免征增值税至到期，相关政府债券利息收入目前也仍享有所得税豁免。

报道指出，进一步取消所得税优惠，符合中国政府在土地出让收入持续下滑之际加强税收征管的方向。不过，如果征税促使投资者抛售债券、推高收益率，也可能增加政府自身的融资成本。