2026年9月欧元证券融资与OTC衍生品市场信贷条件调查结果

· 新闻稿

2026年9月关于以欧元计价的证券融资和场外衍生品市场信贷条款与条件调查（SESFOD）结果

2026年10月7日

· 所有对手方类型的信贷条款与条件连续第四个季度略有放松，主要通过价格条款

· 证券融资需求对股票和大多数其他抵押品类型有所上升，同时融资利率/利差增加，特别是对最优惠客户，且保证金要求下降

· 多种非中央清算场外衍生品类型的初始保证金略有下降，而外汇和信用衍生品的估值争议增加

2026年9月的SESFOD调查涵盖了与中东冲突及能源价格波动相关的充满不确定性的时期。欧洲央行（ECB）在6月将关键利率上调了25个基点，并在7月保持不变。在2026年6月至8月的调查回顾期内，所有对手方类型的整体信贷条款与条件略有放松，延续了此前三个调查轮次中记录的放松趋势。

变化主要在价格条款方面；银行和交易商的非价格条款略有放松，对冲基金略有收紧，其他对手方类型保持不变。少数受访者将整体市场流动性和运行状况、来自其他机构的竞争以及对手方财务实力作为价格条款放松的原因。

受访者预计，在接下来的三个月内，所有对手方类型的整体情况将出现进一步的轻微放松（图表1）。对冲基金使用杠杆的比例略有增加。对手方估值争议的规模、持续时间和持续性保持不变。

图表 1

所有交易类型中提供给对手方的整体信贷条款及价格/非价格条款的预期与实际季度变化

审视证券融资交易，以大多数抵押品类型为担保的资金需求增加，主要由股票带动（27%的受访者净增加）（图表2）。所有抵押品类型的最优惠客户的融资利率/利差均有所增加；对于普通客户，增加仅限于国内政府债券、其他政府债券和可转换证券类别。

与此同时，大多数债券抵押品类型和资产支持证券的保证金要求下降，提供给对手方的可用资金最大金额和期限对某些抵押品类型有所增加。对中央对手方的使用显示出小幅且混合的变化。股票和几种公司债券类型的流动性和市场运行状况略有恶化，而抵押品估值争议的规模、持续时间和持续性保持不变。

图表 2

按抵押品类型划分的融资利率和资金需求变化（2026年第三季度）

转向非中央清算场外（OTC）衍生品，外汇、利率、股权及几种信用衍生品类型的初始保证金要求略有下降。最大风险敞口和交易期限基本保持不变。股权和商品衍生品的流动性和交易情况有所恶化，但主权信用衍生品的流动性和交易情况略有改善。

几种衍生品类型的交易量和估值争议的持续时长有所增加，尤其是信用衍生品。新签订或重新协商的主协议中的条款在某些领域略有放宽，而非标准担保品的提交情况保持不变。

过往调查轮次的数据可在 ECB 数据门户上获取和可视化。

2026 年 9 月 SESFOD 调查的结果、基础详细数据系列以及 SESFOD 指南可在 ECB 网站上获取，与其他所有 SESFOD 出版物一同提供。

SESFOD 调查每年进行四次，涵盖截至 2 月、5 月、8 月和 11 月的三个月参考期内信贷条款和条件的变化。2026 年 9 月的调查收集了 2026 年 6 月至 8 月期间变化的定性信息。结果基于 26 家大型银行的回复，其中包括 14 家欧元区银行和 12 家总部位于欧元区以外的银行。

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