【博时市场点评11月11日】指数震荡收涨，通信、电子反弹

【每日观点】

今日A股三大指数震荡收涨，创业板领涨，成交额继续放大，通信、电子等AI硬件方向继续反弹。科创50与创业板在经历了前期连续下跌后，技术性超卖与筹码出清为修复提供了空间。但需要注意的是，海外AI叙事弱化，市场更加关注AI融资可持续性与回报闭环。

同时美国民主党掌控参众两院后，数据中心建设进度可能放缓，这些海外扰动可能成为国内AI硬件方向反弹的扰动因素。后市A股整体以震荡筑底为基准判断，配置上，科技方向可优先关注盈利可验证、订单能见度较高的环节，但对前期叙事溢价过高、业绩兑现存疑的品种不宜在反弹中追高。

底仓层面保留高股息资产以对冲海外利率与地缘扰动，资源品在供给约束下仍具阶段性对冲价值。整体以结构选择而非仓位博弈应对筑底期的反复。

【消息面】

美国10月CPI高于预期

10月CPI经季调后环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%，较9月的0.6%放缓；核心CPI环比上涨0.3%，连续第三个月维持该增幅，同样高于预期的0.2%。食品价格环比上涨0.5%，住房成本上涨0.3%，运输服务跳涨0.8%。

由于2025年10月美国政府停摆导致基期数据未能采集，BLS未发布同比涨幅，市场只能依赖环比数据判断通胀路径。数据公布后，两年期美债收益率飙升，美元指数突破102。

简评：这份CPI的核心信息在于核心环比连续三个月钉在0.3%、食品和住房的扩散性上涨抵消了能源的缓和，使通胀黏性从“预期”变为“连续数据验证”。同比数据的缺位进一步放大了环比信号在定价中的权重，市场被迫以更高的不确定性溢价来补偿信息缺失。

美债短端利率的跳升抬高了全球权益资产的无风险利率锚，对以远期现金流贴现为核心定价逻辑的成长方向构成估值分母端的压制。宏观层面，这份数据制约了国内货币政策在外部约束维度上的宽松空间，但内需政策的节奏仍主要取决于国内物价与信用条件。

海关总署公布10月进出口数据

以人民币计，10月货物贸易进出口总值4.87万亿元，同比增长31.2%；其中出口2.79万亿元，增长28.7%，进口2.08万亿元，增长34.7%，进出口均连续第6个月保持两位数增长。

前10个月进出口总值44.81万亿元，同比增长20%。结构上，集成电路与自动数据处理设备合计拉动出口增长约13.6个百分点、贡献近四成增幅，合计拉动进口增长约21.7个百分点、贡献过半进口增量；原油、煤炭进口金额增长但数量同比下降，价格因素是进口超预期的主要推力。

简评：这份数据对A股结构的意义大于对总量增速的意义。出口端，AI硬件链的贡献度接近四成，AI算力扩张对高速光互连和电子中间品的需求，正在从产业叙事沉淀为可验证的出口结构数据。进口端，集成电路和电子设备的拉动贡献过半，而大宗商品的数量同比下降，说明内需的实物修复仍偏温和，价格因素而非需求因素是进口高增的主因。

宏观层面，出口韧性的持续性取决于AI资本开支周期和非美市场的开拓深度，2027年的高基数效应可能使同比读数自然回落，不宜将当前增速外推为贸易条件的趋势性改善。

四部门联合发文促进创新药安全合理配备使用

通知从促进合理配备、加强培训指导、优化使用条件、完善管理措施四方面提出举措。核心条款包括：二级以上医疗机构须及时召开药事会，将国家医保谈判药品目录和商业健康保险创新药品目录内1类新药纳入用药目录并维护进信息系统；

紧密型医联体动态调整用药目录，促进基层上下衔接。支付端明确，合理使用医保目录内创新药的病例若不适应按病种支付标准，支持医疗机构自主申报特例单议，按季度或按月组织专家评议后按项目付费或调整支付标准。

管理端明确，两目录内1类新药不纳入门诊患者基本药物处方占比、住院次均药品费用增幅等公立医疗机构绩效监测指标，且不对医疗机构总药品品种品规数量作限制。

简评：这份通知的政策切口不在“审批加速”，而在进院和支付两个长期摩擦点的制度性松动。创新药此前的核心矛盾之一并非获批数量不足，而是“进了医保、进不了医院”和“进了医院、被次均费用指标挤出”的双重梗阻。

将1类新药从次均药品费用增幅等绩效监测中剔除，实质上解除了医疗机构在考核层面对高值创新药的隐性排斥激励；特例单议的常态化安排，则为按病种付费框架下高价格创新药的使用提供了程序出口。

对A股医药方向而言，这一变化的含义是制度性摩擦成本的下降，而非短期放量，其受益逻辑更偏向于已进入两目录、进院环节存在明确瓶颈的品种，但进院流程的落地节奏取决于各医疗机构的药事会执行力度，政策红利从文件到处方量之间存在可观测的时滞，不宜将通知发布等同于短期业绩弹性。

【市场复盘】

11月11日，A股三大指数上涨。截至收盘，上证指数报3680.64点，上涨0.46%；深证成指报11389.74点，上涨1.32%；创业板指报2572.07点，上涨3.11%；科创100报1494.31点，上涨2.26%。

申万一级行业中，通信、电子、机械设备涨幅靠前，分别上涨7.99%、3.56%、2.04%；食品饮料、农林牧渔、非银金融跌幅靠前，分别下跌2.22%、0.88%、0.86%。3415只个股上涨，1676只个股下跌。

【资金追踪】

市场成交额为16888.98亿元，较前一交易日上涨。两融余额昨日收报22945.61亿元，较前一交易日下跌。

数据来源：Wind，截至2026年11月11日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。