EIA上调布油价格预测，北方供暖季推动煤炭需求回升！能源ETF汇添富(159930)指数冲高回落！炼能紧缺，石化产业链迎来利润修复？

11月11日，市场押注伊朗局势进一步降温，国际油价下降。降温叠加北方供暖启动，煤炭股走强！截至13:14，“仅含24只煤油股”的能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数早盘一度冲高涨近1%，现平盘处反复震荡！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股涨跌互现：中国海油、广汇能源涨超1%，中国神华涨近1%，中国石油小幅上涨；下跌方面，杰瑞股份跌超4%，中国石化、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

注：成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，成分股方面，据报道，杰瑞股份公告称，公司拟以现金方式对全资子公司山东杰瑞敏电能源有限公司增资9亿元，其中使用募集资金8.5亿元和自有资金5000万元。

宏观层面，美国表示，美伊战争在军事层面实际上已经结束，目前似乎没有必要采取进一步军事行动，局势正朝着结束冲突的方向发展。但强调，美国将继续维持对伊朗海上封锁，并保留必要时重新采取军事行动的能力。

伊朗表示，伊方已要求美国对伊朗提出的条件作出清晰明确的回应；美方尚未给出明确回应，但未来可能提供。伊方称，美国有关继续与伊朗谈判及在卡塔尔举行会谈的所有说法均为谎言。除非美国满足伊朗的七项条件，否则霍尔木兹海峡不会开放；目前伊朗与美国之间没有进行任何谈判。

美油主力合约收跌0.47%，报86.44美元/桶；截至发稿，布油价格涨1.01%，报92.41美元/桶。市场押注伊朗局势进一步降温，中东原油供应回升，趋势跟踪型商品交易顾问大幅削减布伦特多头头寸放大跌势，推动油价走低。

美国能源信息署（EIA）上调2026年和2027年布伦特原油价格预测，预计全球石油供应紧张局面仍将持续一段时间。EIA发布的《短期能源展望》显示，预计2026年布伦特原油现货均价为97美元/桶，高于此前预测的96美元/桶；

2027年均价预计为86美元/桶，较此前预测的84美元/桶上调2美元。EIA预计，布伦特原油现货价格将在2026年剩余时间维持在每桶100美元附近。随着中东地区石油生产逐步恢复，全球库存从低位回升，油价将在2027年逐渐回落。

煤炭板块消息，价格端，CCTD环渤海动力煤现货参考价（11月10日）：5500K收1024元/吨（+4）、5000K收921元/吨（+3）、4500K收808元/吨（+2）；产地晋北5500K 845元/吨、榆林5800K 870元/吨、鄂尔多斯5500K 820元/吨均持平。

沿海电煤日耗偏低、终端库存有保障，卖方受发运成本和迎峰度冬预期支撑挺价，报价温和上涨（中国煤炭市场网CCTD）。

冬储需求的释放是核心支撑：中央气象台已发布暴雪、寒潮等四重预警（立冬后首波寒潮）；电厂日耗同比明显增长、库存由增转降、去库时点显著早于往年，低库存放大价格弹性。截至11月5日，沿海八省电厂日耗206.6万吨、环比大涨，库存可用天数降至17.4天，补库压力显现。

【原油与炼化端：油价由事件溢价转向结构定价，炼能稀缺性支撑价值重估】

近期原油市场的主要变化，是部分地缘溢价被挤出后，定价重心逐步回归真实供需。短期看，停火预期、政治事件及供应恢复预期可能放大油价波动；但从产业层面看，全球原油供给和运输体系的脆弱性并未根本缓解。

国联民生证券指出，美伊、俄乌冲突持续扰动全球原油供给与运输，油气设施受损叠加霍尔木兹海峡通航受限，推动油价中枢显著上移。虽然OPEC原油产量已有部分恢复，但仍低于冲突前水平，美国页岩油增产弹性及战略石油储备调节空间相对有限，预计原油价格或维持中高位震荡。

相较于单纯判断油价方向，当前更值得关注的是全球炼化能力的刚性收缩。截至2026年10月26日，受袭炼厂涉及产能约928万桶/日，占全球炼能约9.0%，部分装置预计需到2027年以后才能完成修复。

炼厂物理损毁不同于短期物流扰动，供给缺口更难快速填补，推动海外成品油裂解价差升至历史同期高位。2026年三季度，汽油、柴油、煤油裂解价差均值分别达到1701元、1263元和1789元/吨，全球炼化资产的稀缺性进一步上升。

光大证券认为，原油地缘溢价回吐可能降低炼厂原料成本，而中东炼能受损、部分地区炼能退出和成品油出口受限，又对产品价格及裂解价差形成支撑。因此，油价适度回落未必意味着石化产业链景气转弱，反而可能形成“原料成本下降、成品油价差维持高位”的利润修复组合。能源板块后续的核心逻辑，正在从博弈油价单边上涨，转向关注炼化产能稀缺、产业链一体化和成品油供应偏紧带来的价值重估。

（来源：国联民生证券20261109《大化工行业2026年三季报业绩总结：地缘扰动延续，炼化价值重估》；光大证券20261107《石油化工行业周报第474期：原油地缘溢价回吐，炼化行业有望景气复苏》）

【煤炭端：冬储窗口叠加安全约束，动力煤止跌进入供需再平衡】

动力煤价格已出现止跌企稳迹象。截至11月6日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为1016元/吨，环比上涨8元/吨。国泰君安期货指出，坑口涨价正在抬升煤炭发运成本，北方港口报价止跌上探，说明产地成本与贸易商发运意愿已开始对港口价格形成支撑。当前港口库存虽有所回补，但煤价仍能企稳，反映市场交易重点正由前期的需求偏弱转向冬储、成本和供给恢复速度。

供给端仍是决定冬季煤价弹性的关键变量。华创证券指出，山西已召开煤炭增产保供专题会议，要求在确保安全的前提下，全力推动煤炭有序复产、增产保供。今年前9个月，山西原煤产量同比下降14.6%；

9月产量虽环比增长5.66%，但同比仍下降31.3%。截至11月3日，山西五市仍有32座炼焦煤矿停产，涉及产能4260万吨。由此看，复产方向已经明确，但在安全生产约束下，实际增量释放仍需时间，供给难以出现无序、快速放量。

需求端则处在迎峰度冬前的切换阶段。11月6日全国重点电厂煤炭日耗环比回升1.2%，冬季补库需求有望逐步接替淡季需求。需要注意的是，煤种间表现可能继续分化：动力煤受到冬储、发运成本与安全约束支撑，价格韧性相对更强；

炼焦煤则仍受铁水产量和钢厂盈利偏弱影响。总体而言，煤炭市场并非全面紧缺，而是在“供给谨慎恢复、冬季需求启动、成本底部抬升”三重力量下重新平衡，动力煤价格中枢具备较强支撑。

（来源：华创证券20261109《煤炭行业周报（20261102—20261106）：冬季保供在即，煤炭生产仍偏谨慎》；国泰君安期货20261110《动力煤：坑口涨价抬升发运成本，北港报价止跌上探》）

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