10月PMI回落，机构称“不宜押注单一风格”，鹏扬景科混合型证券投资基金(A类008499C类008500)“债券打底、权益增强”策略应对结构分化

消息面上，10月31日，国家统计局公布10月制造业PMI数据，制造业PMI降至49.3%，较上月回落0.8个百分点；非制造业商务活动指数49.7%，综合PMI产出指数49.7%；三大指数同步回落。

浙商证券表示，生产指数回落1.9个百分点至49.8%，新订单指数回落1.1个百分点至49.4%，二者同时回到收缩区间；新出口订单、在手订单、采购量同步走弱，新增订单、存量订单和采购意愿三线同时降温。

但高技术制造业和装备制造业仍在扩张区间，只是景气度较上月放缓；铁路船舶航空航天、计算机通信电子的生产和订单相对活跃，而纺织、非金属矿物制品偏弱；建筑业新订单指数骤降至40.0%，下降5.7个百分点，明显弱于当期施工。

内需修复的持续性仍待检验，双节备货的拉动消退后，内需尚未形成自主接续；外需回落深于内需，内外需同步转弱。

PMI数据落地前后，券商11月策略密集出炉。招商证券指出，当前市场的第一性原理是筹码压力，在筹码压力解决前推荐通过红利、内需等方向防守；但市场快速调整后，博弈反弹是高赔率交易，右侧机会出现后会有明显进攻机会。落地到配置思路，招商证券表示，“11月不宜押注单一风格”，推荐围绕超跌反弹、周期稳健、红利优选三条线均衡配置。

“防守需要红利、进攻需要成长”同时成立，意味着任何单一方向的静态重仓都面临“防守不够、进攻不足”的尴尬。浙商证券明确，增长动能走弱、工业涨价压力缓和，对利率债形成边际支持；但在权益端，其同时指出“相对看多红利”。

债市方面，10月央行明确将政策利率锚定隔夜逆回购，隔夜利率1.25%较7天期低15个基点，部分将其解读为变相降息；但短端与长端的传导并不对称，DR001紧贴政策利率平稳运行，波动大幅收窄，而长端利率的下行在政策落地前已被部分抢跑。这意味着，债市的收益来源正在从“方向性交易”向“结构性与节奏性交易”迁移，对固收底仓的久期管理和波动控制提出了更高要求。

PMI三大指数同步回落，内需接续与外需同步转弱的组合确认了基本面弱修复的现实；券商11月策略收敛为“不宜押注单一风格”，防守与进攻的同时成立让静态重仓的性价比下降；债市“换锚”后短端波动收敛、长端抢跑与止盈交织，固收底仓的管理重心从方向判断转向结构。三条线索交汇下，“债券底仓+权益增强”框架的鹏扬景科混合或为投资者提供一个新思路。

鹏扬景科混合型证券投资基金(A类008499C类008500)作为一只偏债混合型产品，采用“债券打底、权益增强”的核心策略，在债券资产作为底仓的基础上，通过股票量化策略力争实现组合收益的适度增强。

其权益仓位采用沪深300+中证2000量化增强策略，做大类资产配置之外的风险再平衡。不惧风格&行业轮动，力争捕捉市场多元机遇！发挥量化策略纪律化投资优势，通过Alpha模型、风险模型及成本模型，在复杂环境中寻找数学意义上收益风险比更优的投资组合。