央行发布三季度货币政策执行报告，释放哪些信号？

记者 辛圆

据中国人民银行11月11日消息，央行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告。

报告显示，今年以来，我国经济保持平稳运行，呈现动能向新、结构向优的发展态势。前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

报告提到，当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长韧性不足，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济主要指标积极变化增多，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。

报告指出，要发挥存量政策与增量政策的集成效应，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。

报告提到，要增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，综合运用并适时调整货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

招联首席经济学家董希淼对界面新闻表示，往后看，货币政策重点将是框架转型与结构性工具优化。具体表现为：买断式逆回购取代MLF成为中长期流动性主要投放渠道，更侧重精准调剂；隔夜利率将逐步取代7天期逆回购利率成为主要政策利率；贷款利率定价基准走向多元化，退出存贷款基准利率。

董希淼预计，四季度政府债供给峰值渐过，税期与缴款扰动已获对冲，市场资金利率或在政策利率走廊内低位运行。

东方金诚首席宏观分析师王青接受界面新闻采访时指出，年底前各项稳投资政策会加快落地，政府债券发行将持续处于高峰期，10月8000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来配套贷款将会跟进，都需要央行在流动性方面给予支持。

“在市场预期回稳后，接下来包括买断式逆回购、MLF在内的中期流动性工具有望加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这是年底前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。”王青说。

另外，报告称，要发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，推动贷款利率定价基准从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型，持续深化明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

报告提到，发挥好各类结构性货币政策工具作用，不断完善工具设计和管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设等重点领域的金融支持。

9月29日，中国人民银行宣布下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，并扩大PSL支持领域，另增加多项再贷款额度。

中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛对界面新闻表示，政策将PSL从传统基建、保障房领域延伸至数字基础设施、城市更新、现代流通体系等新型网络型基础设施，打通新基建长期资金来源，有助于发挥政策性金融在长周期、大额基建项目中的支柱作用。

除上述几个方面，报告提到，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

9月19日，央行召开货币政策委员会2026年第三季度例会。会议提到，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，同时防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

11月3日，中国人民银行宣布，自11月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由4%上调至6%，提高2个百分点。

王青表示，该项措施出台后，接下来人民币对美元升值势头将有所放缓，会更多转入双向波动过程。不过，主要受强出口推动，年底前人民币汇率或仍将延续偏强运行状态。