国民火腿肠要被卖了

本文来自微信公众号： 并购最前线 ，作者：杨继云变局。报道/投资界-并购最前线金锣要被卖了。这源自一则在圈内流传的消息——德弘资本（DCP Capital）已就收购金锣达成初步约定并签署意向文件，交易涉及金额约20亿美元（折合人民币超133亿元），由DCP联合创始人兼CEO华裕能主导。

投资界向相关方面求证，对方不予置评。若最终交割，金锣——这家与双汇、雨润并称"三巨头"、几乎陪着一代中国人长大的国民级公司，将第一次真正易主。年入300亿火腿大王要被卖了金锣的故事，始于山东临沂兰山区半程镇。

1986年，半程镇创办福利肉类加工厂（金锣前身），但长期亏损，厂房闲置。1990年，周连奎、周连良两兄弟回乡接手了这个“烂摊子”。担任厂长的周连奎并未只做简单屠宰，而是看准了肉制品深加工的机会，很快扭亏为盈。

厂子是集体所有制，赚来的钱大半进不了自己口袋。1993年，周连奎兄弟成立山东金锣股份有限公司，租赁商丘肉联厂向外扩张。次年，他们和曾在协和做过医生的明金星合作，引进资金、设备，正式成立临沂新程金锣，一次性引进8条日本火腿肠生产线，切入火腿肠赛道。

当时火腿肠尚在普及期，金锣依靠性价比、耐储存、方便携带的特点，搭上人口流动的时代风口，迅速走红，“比一比、尝一尝，金锣火腿肠”的广告语传遍全国。周连奎很早就意识到：单纯屠宰利润薄、波动大，必须向上游养殖、向下游终端连锁、配套辅料（大豆蛋白）、副产品深加工同步布局，打造闭环产业链。

此后，金锣把"承包亏损肉联厂—改造—复制"的模式一路铺开，长成11处生产基地、2万余名员工、年屠宰生猪2000万头、肉鸡2亿只的全国性巨头。据2026中国民营企业500强榜单，金锣2025年营收308.59亿元，位列第306位，生猪屠宰量居全国第三，仅次于牧原与双汇。

这些年，金锣在资本市场浮浮沉沉。2001年，其上市主体大众食品控股登陆新加坡交易所，2002年10月，再赴港交所二次挂牌，彼时正值金锣和双汇正面竞争。但两地上市之后，估值、流动性、信息披露成本的矛盾慢慢显现。

2006年，大众食品从港交所私有化退市，2014年正式从新交所摘牌。至此，金锣彻底退出公开资本市场，回归家族控股的非上市企业状态。如同众多一代企业家，金锣也面临着交棒的时刻。不过，金锣并非一步到位的全盘交接。

周连奎的女儿周颖出生于1991年，早期在金锣体系内的医养板块历练，2023年走向台前开启了新的历炼，先后成为山东艾德森生物董事长、临沂连科智能制造实控人，金锣集团还把多家核心牧业资产转入她控制的平台。

官网显示，金锣目前管理着生猪屠宰与肉制品深加工、大豆深加工、农牧业开发、环保治污（金锣水务）、医养健康六大板块。此外周颖还独立孵化了宠物食品、生物智造等新业务。需指出的是，周颖目前并未接管临沂新程金锣肉制品集团的核心屠宰、火腿肠、冷鲜肉等核心主业。

家族代际传承之外，金锣正迎来一场由私募基金主导的股权变局。PE机遇买下来，卖出去德弘资本的身影愈发忙碌。最近备受关注的一笔要属高鑫零售。2025年1月1日，阿里公告以最高约131.38亿港元（每股1.75港元）出售所持高鑫零售78.7%股权，买方正是德弘资本。

此后，德弘资本联合创始人兼CEO华裕能自2025年3月起任高鑫零售董事会主席，并在2026年以董事长身份兼任CEO。再往前，还有一个已经跑通的样本。2023年，德弘资本接手嘉吉中国区连年亏损的白羽肉鸡业务并设立安徽太阳谷，通过运营在2024年实现扭亏。

2025年，圣农发展以约11.26亿元收购太阳谷54%股权，对应100%股权估值超过20亿。买入、修好、卖给产业方，两年走完了一个闭环。最近几年，消费看似无人问津，但PE牵头的重磅交易却在此扎堆爆发。

如我们所见，CPE源峰接连收购高端户外品牌Mammut Sports Group AG（猛犸象）、A.O.史密斯中国业务、汉堡王中国；星巴克与博裕资本达成战略合作，以40亿美元总价出售其中国业务60%的控股权；

大钲资本买下蓝瓶咖啡线下门店业务……一个个大家熟悉品牌纷纷易主。细看这份并购清单，其实可以劈成两条线：一条是外资在华业务换手，把方向盘交给本地人；另一条则是本土民企交棒。信宸资本高级合伙人信跃升曾把当下的卖家分成三类——跨国公司分拆中国业务、民营企业创始人变现、VC项目退出无门。

但收购仅仅只是开始——PE的游戏逻辑从来不是单纯做品牌情怀，而是控股之后完成业务重塑，再在合适窗口实现退出，运营能力是真正的试金石。这是属于PE顶级操盘者的时代机会。