百亿级大并购！中国企业首进巴西水泥市场

界面新闻实习记者 ｜ 朱清华

中国水泥企业出现一笔百亿元级海外并购。

11月8日晚，华新建材(600801.SH)披露，公司已与巴西国家钢铁公司签署股权收购协议，拟收购其持有的巴西国家钢铁水泥公司(CSN Cimentos Brasil S.A.)99.99%股权。

该交易预估对价为90.337亿巴西雷亚尔(约合人民币109亿元)，较标的公司截至2025年12 月31日的账面价值溢价约34.41%，最终将根据交割日的净债务和营运资金调整。交易完成后，标的公司将纳入华新建材合并报表。

根据公告，巴西国家钢铁水泥公司是巴西第二大水泥生产商，拥有7家窑线工厂及6家粉磨站，水泥年产能约1700万吨，约占巴西市场份额的21%，石灰石储量约22亿吨，主要服务巴西东北部和东南部市场。

此次交易若完成，中国水泥企业将首次进入巴西水泥市场。

自2022年以来，随着巴西经济的逐步恢复，水泥需求基本保持在6200万吨以上，总体保持稳定。

该公司对上述交易给出的官方解释是，在国内建材行业需求结构性调整的局面下，为响应国家关于鼓励上市公司聚焦主业，及鼓励行业并购重组等相关产业政策，选择境外优质资产为标的，提升公司经营规模及盈利能力。

华新建材始创于1907年，总部位于湖北省黄石市，有“中国水泥工业摇篮”之称。其主营水泥及商品熟料、骨料和混凝土等建材的生产与销售，也是首批走出去的中国水泥企业之一。

公开信息显示，截至2026年6月末，华新建材海外运营及在建水泥产能达‌4120万吨‌，位居中国水泥企业出海规模首位，目前已在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚等14个国家进行了布局。

今年上半年，该公司实现水泥及商品熟料销量3478.7万吨，同比增长25.42%。其中，海外水泥及商品熟料销量1317.52万吨，同比增长 57.06%，占其总销量的近四成。

同期，华新建材水泥业务实现营业收入129.81亿元，同比增长41.85%。海外水泥业务实现营业收入85.42亿元，占比近三分之二。

今年前三季度，华新建材实现营业收入296.9亿元，同比增长18.6%；归母净利润28.26亿元，同比增长41.05%。该公司称，报利润增长得益于海外新增产能稳步释放，销量增加。

随着巴西项目签约，华新建材的海外水泥并购版图进一步扩大。

2025年8月，华新建材完成对尼日利亚水泥生产商Lafarge Africa 83.81%股权的收购，实际交易对价约7.74亿美元(约合51.6亿元人民币)。

今年8月，华新建材拟分阶段收购菲律宾当地水泥生产商Holcim Philippines的股权，首阶段预估对价约5.27亿美元(约合35.16亿元人民币)。该方案已于今年10月30日获公司股东会通过。

华新建材加码海外之际，国内水泥市场仍在收缩。

国家统计局数据显示，今年上半年，全国规模以上工业企业水泥产量约7.36亿吨，同比下降8%。房地产开发投资下滑、基建投资走弱拖累需求，叠加二季度煤价反弹，水泥企业盈利空间进一步收窄。数字水泥网估计，上半年全国水泥行业整体亏损20亿-30亿元。

在巴西收购协议正式披露前，华新建材A股股价已连续五个交易日上涨，从10月30日收盘的21.40元升至11月6日收盘的27.46元，累计上涨28.32%。

但公布上述交易次日，即11月9日，华新建材股价报收25.12元，大跌8.52%，市值为522.24亿元。

交易对象的业绩问题，是市场顾虑因素之一。

今年上半年，巴西国家钢铁水泥公司实现净收入5.1亿美元(约合34.03亿元人民币)，息税折旧摊销前利润为1.59亿美元(约合10.6亿元人民币)，但净亏损1181万美元(约合7880.57万元人民币)。

华新建材称，受控股集团财务困境影响，巴西国家钢铁水泥公司融资成本较高，造成净利润偏少。

2025年，巴西国家钢铁水泥公净利润为2414万美元，这表明其水泥生产、销售等核心业务本身具备产生利润的能力。

华新建材计划在交割后逐步置换巴西国家钢铁水泥公司高息银行贷款。公告尚未披露具体的置换规模和收购资金配比。

财报显示，截至今年9月，华新建材货币资金约88.26亿元，负债总额为442.26亿元，负债率约53%。

华新建材称，上述交易资金将来自于公司自有资金和银行贷款、发行债券等外部融资资金。

该交易还需取得巴西相关监管部门批准，并完成中国有关境外投资备案及外汇登记。

此前，华新已通过收购恩布骨料公司进入巴西建材市场。

建材等重资产项目的落地，通常需要稳定的区域经济与双边经贸关系作为配套条件，巴西恰好具备这类基础。巴西是拉丁美洲最大的经济体。中国与巴西于2012年建立全面战略伙伴关系，中国连续17年为巴西最大贸易伙伴。