奇瑞想靠海外本地化对冲汇率风险

随着海外业务不断扩大，奇瑞汽车的增长越来越依赖全球市场，汇率和海外运营成本对利润的影响也在加深。

10月30日，奇瑞汽车披露港股上市后的首份财报。前三季度，奇瑞实现营收2412.34亿元，同比增长12.29%；期内利润145.95亿元，同比基本持平；归母净利润139.63亿元，同比下降2.8%。

业绩增长仍有销量支撑。奇瑞汽车股份有限公司执行副总裁戚士龙向界面新闻等媒体介绍，今年前9月，公司乘用车销量为207.69万辆，其中出口149.91万辆，占比超过70%。

同期，公司毛利达到390.04亿元，同比增长32.38%，快于营收增速；毛利率约为16.17%，同比提升约2.46个百分点。

按财报数据计算，奇瑞前三季度营收同比增加约264.01亿元，毛利同比增加约95.40亿元，归母净利润却同比减少约4.02亿元。新增毛利在扣除费用、汇率及其他损益影响后，并未带来归母净利润同步增长。

汇兑损失是其中一项重要影响因素。财报显示，奇瑞前三季度其他开支为33.64亿元，上年同期为2.52亿元。其中，汇兑损失净额达到31.71亿元。

奇瑞管理层向界面新闻等媒体表示，人民币对欧元等货币的汇率波动，对海外资产规模较大的企业影响明显。汇率变化对奇瑞的影响已不只在报表层面，还会进一步影响最终利润。

按照公司管理层解释，剔除一次性收益、不计入汇兑损失后，公司核心利润约为170多亿元。

奇瑞另一部分利润增量被研发投入所消耗。前三季度，奇瑞研发开支为110.46亿元，上年同期为78.78亿元，同比增加约31.68亿元，增幅约40%，主要投向新一代电驱、混动变速箱、电池及固态技术、AI创新等领域。

研发开支与其他开支同比合计增加约62.80亿元，相当于新增毛利的约三分之二。

研发投入会先形成当期开支，收益需要通过后续产品逐步兑现。界面新闻了解到，奇瑞正在通过平台化开发、减少电芯及零部件种类、统一芯片和算法规划等方式提高投入效率，并推进下一代纯电平台，减少油电兼容带来的设计冗余和复杂性。

海外业务不仅贡献销量，也是奇瑞重要的利润来源，因而对利润稳定性尤为重要。

奇瑞管理层表示，公司海外业务近年来利润总体较为稳定，不同区域和产品结构的利润率存在差异，但海外单车盈利能力显著好于国内，欧洲、澳大利亚和新西兰等市场的盈利表现较好。

汽车行业资深分析师梅松林接受界面新闻采访时指出，海外市场仍比国内市场更有增长和盈利空间，中国汽车在价格和新能源产品上的竞争力，是奇瑞继续拓展海外的基本支撑。

在他看来，奇瑞的海外业务覆盖上百个国家和地区，单一市场的政策变化往往会在不同区域间形成此消彼长，出现系统性销量冲击的可能性较低。不过，分散布局可以缓冲单一市场的销量波动，汇率、关税和本地运营成本对利润的影响仍然存在。

奇瑞提出的应对方向，是从整车出口进一步转向本地化经营。公司管理层将其概括为“国际化3.0”，即由过去销售的全球化，转向研发、制造和采购的全球化，而非仅依靠从中国向海外市场销售整车。

按照这一思路，本地采购、人员、运营和制造支出增加后，部分当地收入可以与当地成本形成自然对冲。管理层表示，“业务结构的对冲是核心，远期、期权等金融工具主要发挥辅助作用，终端产品定价也需要根据市场变化作出调整。”

相关布局已经展开。今年4月左右，公司在西班牙成立欧洲运营中心并设立研究院，同时在法国、德国布局研发能力，以支持本地化开发，并搭建当地供应链。公司还收购了一家外资企业在南非的工厂，以推进当地制造和长期运营。

奇瑞方面表示，本地制造和供应链建设会增加支出。其中，人工和能源是两项主要成本。海外售价、生产规模、产能利用率和运营效率，将决定当地收入能否覆盖新增支出。

对奇瑞来说，营收和销量做大只是第一步。规模扩张之后，能否把毛利改善真正沉淀为净利润，才是检验增长质量的关键。