10月金融数据前瞻：新增人民币贷款或同比少增，社融增速或环比回升

10月是信贷投放的淡季，市场预计10月新增人民币贷款将同比少增。社会融资规模在政府债的支撑下有望同比多增，社融增速或迎来反弹。招商证券宏观团队预计10月新增人民币贷款约-500亿元，同比少增约2700亿元，贷款余额增速进一步降至4.7%。

9月季末信贷集中投放后，10月银行信贷投放进入季节性淡季，叠加实体融资需求持续疲弱，预计新增贷款重新转负。尽管8000亿元新型政策性金融工具已完成投放，对企业中长期贷款形成一定支撑，但项目配套融资尚需时间释放，短期难以扭转信贷收缩趋势。

中金公司预计10月人民币贷款减少1000亿元左右。国股行3个月转贴现利率全月在0.5%低位徘徊、月末并未上冲，银行3个月同业存单发行利率也有所下行，可能反映信贷投放仍然不强。参考去年10月政金工具投放时的情况，预计政策性金融工具对企业贷款的拉动作用有一定滞后性。

在政府债的支撑下，社融增速有望在10月回升。广发证券银行业首席分析师倪军团队在研报中指出，预计10月社融增量1.28万亿元，同比多增0.46万亿元，10月末社融存量469.3万亿元，同比增速7.2%，政府债融资低基数支撑社融增速环比上行0.1个百分点。

该机构指出，10月政府债净融资维持高位，低基数下同比明显多增，是社融的主要支撑项。根据同花顺高频跟踪，预计10月政府债券净融资约1.1万亿元，同比多增0.61万亿元。9月末国常会部署加快各类债券发行使用进度、用好地方政府债务结存限额，预计政府债对社融的支撑将在四季度延续。

信用债融资从9月低位修复，预计10月企业债券净融资约0.33万亿元，同比多增0.08万亿元。未贴现承兑汇票方面，10月信贷需求偏弱、银行收票需求旺盛，表外转表内需求旺盛，但全月票据到期压力较大，预计10月未贴现承兑汇票减少0.14万亿元，同比少减0.15万亿元。

中邮证券预计10月新增社融约1.52万亿元，其中，参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款约0-500亿元，同比多增500亿元；

预计未贴现票据减少2000亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约14900亿元；IPO和再融资合计约1600亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或合计小幅正增约500亿元，其他项基本持平历史数据。

“政策发力或带动社融增速小幅回暖。10月政府债净发行1.14万亿元，同比多增6100亿元，同比多增幅度为今年以来新高。8000亿元政策性金融工具已于10月全部投放完毕、10月单月投放规模或在7000亿元左右，可能带动社融委托贷款同比多增幅度扩大。

”中金公司指出。货币增速方面，光大证券银行团队认为10月货币派生相对平稳， M2负增规模略高于去年同期，对应增速仍在7.2%附近，M1增速在去年较低基数上有望上行，对应增速或在3.4%附近。

该机构指出，季初月份货款投放降速，叠加财政缴税大月集中走款，一般存款派生强度回落，企业账面活期资金减少，一般存款、财政存款间呈现跷跷板效应。季初月份理财等资管产品负债端扩容，但强度不及去年同期，且9月、10月权益市场有所回调，一般存款入市节奏或放缓，预计10月非银存款在去年较高基数上同比少增。