黄仁勋对手要IPO了

本文来自微信公众号： 投资界 ，作者：余梦莹吴泳铭坐镇。报道/投资界PEdaily阿里千亿IPO来了。阿里在港交所公告称，平头哥已以保密形式递交上市申请，分拆完成后仍为阿里的全资子公司。

由此，吴泳铭即将收获执掌阿里后的第一个IPO。时间回到2018年，阿里宣布自研芯片的时候，外界还有诸多质疑。马云亲自给独立出的芯片公司取名“平头哥”，源自形似寸头、小而凶猛的蜜獾，镌刻着创业公司最典型的那种气质——聪明而皮实，矫健而勇猛。

“生死看淡，不服就干。”八年过去，阿里不仅造出芯，还在本土厂商AI芯片出货量中排名第二，完成一场艰难逆袭，成为硬件品类覆盖方面，国产算力里最像英伟达“全栈算力底座”路线的选手。此刻正值世界都把目光聚焦在英伟达，殊不知一支国产军团悄然崛起——从寒武纪、摩尔、沐曦到燧原、昆仑芯、平头哥，大家都有一个志向：中国英伟达。

追赶英伟达阿里亲儿子要IPO了以移动互联网起家，阿里却毅然投身造芯。达摩院成立之初就把芯片规划为重要研发方向，成员大多拥有AMD、ARM、英伟达、英特尔等芯片大厂的经验。2018年，阿里宣布全资收购杭州中天微系统有限公司。

同年，在云栖大会主论坛上，时任阿里巴巴CTO张建锋宣布阿里成立半导体公司平头哥，由收购的中天微和达摩院自研芯片业务整合而成。“平头哥”是马云在非洲之旅中了解的蜜獾的别称。由于头部平坦，背上还长着一层白色毛发，形似留寸头故意染白的江湖大哥，人送外号“平头哥”。

蜜獾虽然体型不大，却相当凶猛，在动物江湖横行霸道，这正是马云看中的创业特质——相信小的伟大，生死看淡、不服就干。2019年，平头哥发布首款AI推理芯片含光800，通过自研架构的能效比支撑了双十一期间“拍立淘”等视觉任务的爆发式增长。

不过，当时含光800主要服务于阿里内部搜索推荐场景，并未大规模对外销售。此后几年，平头哥相继发布首颗Arm服务器CPU倚天710、面向物联网的羽阵系列芯片、首颗SSD主控芯片镇岳510等，命名延续武侠名剑风格，成为市面上少见的具备全栈芯片研发能力的企业。

真正让平头哥走到聚光灯下的是真武系列AI芯片。去年9月，《新闻联播》在报道中国联通三江源绿电智算中心项目时披露了平头哥自研的PPU芯片，核心指标对标英伟达H20。今年，真武810E系列芯片正式上线官网，并陆续推出性能更高的真武M890、真武V900。

最新一幕是9月，真武V900在云栖大会亮相，性能是真武M890的三倍。阿里称其为“目前算力性能最强的中国自研AI芯片”，可满足万亿级参数大模型的训练和推理需求。历时八年，平头哥搭建起覆盖AI芯片、服务器CPU、SSD主控及RFID芯片等核心环节的产品线，其中真武系列已服务超过650家企业客户，覆盖金融、智能驾驶、大模型、具身智能、互联网、能源、制造等行业，成为应用场景最广的中国自研AI芯片之一。

江湖里总是流传着平头哥的传说，无论在草原还是芯片市场。根据IDC披露的数据，2025年中国市场的AI芯片总出货量约400万张，其中平头哥以26.5万张的出货量位列第三，在本土厂商中仅次于华为。

吴泳铭亲自挂帅如果说马云给了平头哥起点，那么令其壮大生长的则是阿里现任CEO吴泳铭。作为阿里“十八罗汉”中最年轻的技术元老，吴泳铭的花名“东邪”流传于江湖。他曾反复强调“AI与云计算的结合是未来十年的最大变量”，可以说，正是吴泳铭一手推动了阿里All in AI。

2023年，吴泳铭正式接棒集团CEO，此后率先喊出“未来三年投入3800亿做AI基建”。无疑，这张庞大的算力版图中镌刻着平头哥的身影——大模型加速落地阶段，竞争早已从代码能力扩展到芯片、编译器、超节点网络和集群互联的全栈能力。

这之后，平头哥走向商业化时期，也让其独立上市变得有迹可循。今年1月，市场传出阿里巴巴计划将平头哥重组为部分员工持股的独立实体，并探索IPO可能性。彼时摩根大通分析师以粗略对标方式测算，其潜在估值约为250亿至620亿美元。

随后，吴泳铭在财报电话会上公开表态称，“平头哥已经成功商业化，累计规模化交付47万片，年化营收也超过百亿级别……未来不排除去IPO。”毋庸置疑，平头哥是阿里极为看重的战略资产。吴永铭曾表示，未来3到5年全球AI算力都将处于高度紧缺的状态，中国市场尤为突出。

作为中国市场上唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里而言至关重要——“能为整体AI业务提供非常强的增长动能”。这一点同样体现在了组织层面的变动上。今年8月阿里发布的2027财年一季报中，平头哥与云智能集团整合组建AI云与算力服务，体现了算力芯片与云计算基础设施协同发展的信号。

最新公告中，阿里具体阐释了分拆上市的缘由：一，让投资者更准确地评估阿里保留业务的价值，更好体现平头哥自身价值；二，提升平头哥在客户、供应商及潜在战略合作伙伴眼中的独立形象，以争取更多商业机会；

三，未来需要时，平头哥可直接以独立主体进入股本及债务资本市场，更高效地调配阿里的财务资源。尽管披露显示，在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户。但这一数字是指阿里云把芯片集成进云服务后卖给客户，而并非平头哥作为独立芯片供应商，直接面对外部客户的采购决策。

外界普遍认为，这是平头哥分拆上市所要解决的核心命题之一。正如摩根大通在年初的研报中梳理了平头哥独立上市的条件——外部客户和订单扩展、独立公司治理与员工持股架构搭建、理清与母公司的关联交易定价机制。

这一切，都将接受公开市场的检验。中国英伟达之战不曾想，寒武纪、摩尔线程、沐曦上市后，国产芯片江湖还有一支更强劲的力量。今年1月，百度旗下昆仑芯以保密形式向港交所递表，随后于5月启动了科创板上市辅导。

前身可以追溯到百度智能芯片及架构部，昆仑芯至今集结起超50名股东，目标估值传闻超3000亿元。百度对昆仑芯上市寄予厚望。2025年至今，昆仑芯已交付多个万卡级的P800集群，在互联网、金融、能源、制造等行业落地，交付规模从几十卡到数万卡，位居国内AI芯片市场份额前列。

来到9月，燧原科技正式登陆科创板，最新市值约2400亿元。身后创始人赵立东出自大名鼎鼎的清华EE85班，与AMD前同事张亚林投身国产AI芯片创业浪潮。这当中，腾讯不仅重仓成为最大外部股东，而且也是最大客户。

至此，我们不难看到中国新版“英伟达”——腾讯的燧原科技、百度的昆仑芯、阿里的平头哥，国产AI芯片江湖越发热闹。此时此刻，黄仁勋身陷个人风波，可能直接影响掌门人之位。消息发酵后，英伟达市值一度蒸发超万亿元。

而一旦管理层陷入真空，产品研发与客户交付节奏不免面临变数。于国产算力而言，这是千载难逢的时机。最新公布的2026年前三季度财报中，摩尔线程、沐曦、燧原科技营收均翻了一倍以上，成功扭亏为盈或亏损收窄，印证的正是AI芯片国产替代。

市场给出的回应尤为热烈：今日开盘后，寒武纪一度涨超11%重回千元股之列，沐曦股份、摩尔线程、燧原科技、海光信息等股价迅速拉升成为焦点。回想2025年12月，先是摩尔线程率先上市，首日涨幅超400%，市值超3000亿元；

沐曦随后上市，首日涨幅达692%，市值同样突破3000亿。此后寒武纪一次次创下市值新高，壁仞科技挂牌港股，浪潮此起彼伏。“2025年也许是国产算力扛下大旗的元年。”很长一段时间里，中国高端AI芯片高度依赖进口，做出“中国自己的英伟达”令无数人孜孜以求。时不我待，这一天或许近了。