低空经济三季报里的反差：整机还在承压，上游射频前端为什么先放量？

低空经济的三季报，呈现出一个容易被忽视的反差。

金元证券近期发布的《低空经济行业周报（第45周）》，呈现出一个值得注意的产业反差：板块行情与公司财报整体承压，但产业端落地节奏并未减速。

行情端，10月26日至10月30日，低空经济指数下跌8.09%，跑输沪深300指数5.17个百分点，日均成交额较上周减少4.02%。伴随板块回调的是相关公司三季报的业绩分化：整机制造、运营服务、传统材料环节普遍承压，中信海直前三季度归母净利润同比下降46.12%，万丰奥威下降25.81%，宗申动力下降20.94%；

中科星图、纵横股份等企业仍处于净亏损状态，其中中科星图系主动收缩传统地理信息业务，将资源向商业航天、低空经济倾斜，新兴业务尚未形成足够规模收入。

但与此同时，产业链上游已率先出现分化信号：英搏尔、纳睿雷达等配套企业前三季度扣非或归母净利润实现增长，印证了上游硬件环节的兑现节奏早于整机与运营端。其中射频前端作为无人机的通用核心器件，也同步进入批量交付阶段，康希通信等企业的低空业务正在持续放量。

产业端的订单，并没有停下来

与财报端的分化不同，产业端的场景落地仍在密集推进，仅10月26日-27日两天内，就有四类产业动作同步落地：

10月26日，美团无人机在浙江启用首条景区配送航线，连接宁波奉化武岭商业广场与雪窦山景区东山村，飞行时长约十余分钟，为山区居民和游客提供即时配送服务；

10月27日，杭州城北万象低空云驿正式启用，采用双层空间起降设计，城北万象城、杭州东站万象汇加入商圈间货品调运与即时配送网络；

同一天，上饶市大数据产业投资发展有限公司发布低空基础设施及配套服务项目招标公告，预算663.684万元；

也是10月27日，广东省级低空管理服务移动入口“粤享飞”小程序上线，开放飞手信息登记、无人机信息预登记功能，监管体系建设同步推进。

一边是部分上市公司业绩波动，一边是配送航线、起降场、基建招标、监管平台在密集落地。这个反差说明一件事：低空经济的产业推进并没有因为板块回调而减速，只是业绩兑现的节奏在不同环节之间出现了分化。

为什么上游芯片先于整机放量

整机与运营环节的业绩承压，有各自的具体原因——有的受传统主业波动影响，有的是新兴业务尚在投入期，研发和市场投入前置。这些环节的业绩兑现，往往要等到产品定型、场景跑通、规模起量之后。

上游射频前端芯片的兑现节奏则完全不同。

一方面，芯片是标准化产品，一旦通过客户验证并进入供应链，收入会随着客户出货量的增长而增长，不需要等待单个场景的商业模式完全跑通。低空经济的监管场景和配送网络先行落地，带动的首先是无人机本身的出货，而每一台工业级无人机都需要射频前端芯片来完成遥控、图传和数据回传，芯片环节的订单跟着无人机出货量走，而非跟着运营商的盈利拐点走。

另一方面，射频前端是通用性较强的器件，下游覆盖无人机、工业物联网、消费电子等多个场景，抗单一行业周期波动的能力更强；而整机、运营企业高度绑定低空场景，受空域开放、场景落地节奏的影响更直接。

这就是“上游先放量”的产业逻辑：整机与运营还在投入期，但无人机的出货已经在发生，射频前端作为每台无人机的必备器件，先一步进入了批量交付阶段。

康希通信的进度：已进入批量交付

在低空经济射频前端这个环节，康希通信（688653.SH）的无人机射频前端芯片已经进入批量交付阶段。

据公司投资者互动平台及投资者关系活动记录披露，低空经济领域无人机用超高效率、大功率射频前端芯片持续放量，已对接多家客户并持续获得批量订单，是2026年的业务增量之一；产品于2024年完成技术研发，2025年实现批量交付，2026年上半年持续放量。

从技术路径看，康希通信的无人机射频前端能力来自Wi-Fi FEM领域十余年的积累。Wi-Fi通信与无人机图传、遥控在射频前端的物理本质上高度一致，都是信号的放大、滤波与低噪声处理。

公司在高线性度、高功率、高效率等指标上的设计经验，被迁移到了无人机场景。这条延伸线的兑现节奏，不取决于某一家运营商的盈亏，而取决于无人机出货量的增长和监管场景对通信链路可靠性要求的提升。

需要如实说明的是，低空射频前端在康希通信的业务结构中属于泛IoT板块的增量方向，目前尚未单独披露收入规模，其放量节奏仍取决于低空经济场景开放的进度和客户采购周期。

低空经济的三季报反差是“兑现节奏分层”的体现。整机与运营环节还在投入期，上游芯片环节已经跟着无人机出货进入批量交付。射频前端不是低空经济的主角，但它是每台工业级无人机都必须装上的器件——场景开得越多、飞得越频繁，这个环节的订单就越确定。

板块回调反映的是市场情绪，产业端的订单落地反映的是真实进度，两者之间的时间差，正是理解这条产业链兑现节奏的关键。对射频前端企业而言，这种跨场景的技术复用能力与周期错位效应，正是多场景布局的核心价值——不同赛道的节奏差，反而平滑了整体业绩波动。

关于康希通信

康希通信（688653.SH）以Wi-Fi射频前端芯片为核心业务，产品覆盖Wi-Fi 5/6/7全系列，已完成博通、高通、联发科等多个国际主芯片平台参考设计认证。公司同时积极拓展泛IoT领域：工业IoT产品已在智能表计、智能家居等场景落地，Cat.1蜂窝射频前端芯片已开始小批量出货并通过模组大厂认证；

低空经济无人机用射频前端芯片已实现批量交付；在卫星互联网方向，公司通过旗下控股子公司知融科技布局Ka/Ku频段毫米波相控阵T/R芯片，已在千帆星座、GW星座地面终端芯片中占有领先地位。

风险提示：本文基于公开信息及行业研报整理，不构成投资建议。所涉公司业务规划及产品进度不构成业绩承诺。行业发展与业务推进存在不确定性，实际经营数据以公司正式公告为准。