主动管理ETF和指数增强ETF有什么区别？18只主动ETF同台，汇添富均衡策略智选主动ETF(581010)为何能提前募集完成

2026年10月23日上午九点半，首批18只主动ETF同时开卖。渠道端的反馈意外地统一：额度不够。多只产品当天就顶到20亿元募集上限，提前结束募集、启动“末日比例确认”——想买的人比额度多，只能按比例分配。据渠道统计，18只首日合计认购超过150亿元。（数据来源：Wind、基金发售公告，截至2026.10.29）

同一周，柜台上被问得最多的是另一个问题：这只“主动ETF”，和之前买的“指数增强ETF”，到底差在哪？

两个名字听起来都在说“我要跑赢指数”，费率却差了一截——增强策略ETF综合费率主流是0.60%，主动ETF是1.10%到1.15%。多付的这0.5个百分点，买的究竟是什么？

这个问题很难用一句话回答，因为两者真正的差别不在“谁更主动”，而在一条大多数人翻招募说明书时会跳过的条款：跟踪误差。

主动ETF与增强ETF的五个关键区别

区别一：有没有“跟踪误差”这根绳子

这是最本质的一条。增强ETF的合同里通常写着“力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.5%、年化跟踪误差不超过7.75%”——它必须始终贴着指数走，超额只能是“小步调整”积累出来的。主动ETF没有这道约束，它可以把某个行业从基准权重砍到零，也可以把仓位打到合同下限。

约束决定上限：增强ETF的超额天花板受跟踪误差约束，主动ETF没有这个天花板，但也没有这个安全网。

区别二：能不能买指数之外的股票

增强ETF以成分股为主，非成分股投资比例有明确限制；主动ETF可以在全市场选股。中证800有800只成分股，增强ETF的选股池基本就在这800只里做优化，主动ETF则可以把视野放到这800只之外。

区别三：能不能做行业和仓位的偏离

增强ETF普遍追求行业中性、风格中性，超额主要来自个股选择；主动ETF的超额可以来自行业配置、仓位择时、个股选择三层。这也是为什么首批18只主动ETF要按“均衡、价值、红利、质量、大盘成长”分策略——策略标签本身就是偏离方向。

区别四：透明度的含义不同

两者都每日披露申赎清单（PCF），但含义不一样。被动与增强ETF的PCF基于指数权重文件制作，是“应该持有什么”；主动ETF的PCF基于前一交易日日终的真实持仓制作，是“实际持有什么”。这意味着主动ETF的策略每天都被摊开检验，好坏都藏不住；代价是调仓动作容易被市场看到，也因此多出“潜在抢先交易风险”和“策略被复制风险”。

区别五：0.5个百分点的费率差，买的是什么

全市场增强策略ETF共57只，管理费主流0.50%（42只），综合费率主流0.60%（40只）；主动ETF管理费统一1.00%，综合费率1.10%~1.15%。两者相差约0.50个百分点/年。​

这0.50个百分点买的不是“更高的预期收益”，而是更宽的决策权限：允许做行业配置、允许全市场选股、允许不贴指数。值不值，取决于你是否相信这套主动框架能持续创造超过0.5个百分点的超额。

表：三类ETF的目标函数与约束

维度被动ETF指数增强ETF主动管理ETF目标获取指数Beta，压低跟踪误差在贴近指数的前提下争取超额超越业绩比较基准，力争Alpha跟踪误差约束越小越好有上限（多数合同约定日均偏离≤0.5%、年化跟踪误差≤7.75%）无跟踪误差要求选股范围复制成分股以成分股为主，非成分股比例受限全市场选股行业与仓位与指数一致偏离受控，倾向行业/风格中性可大幅超低配、可调整仓位综合费率常见0.20%主流0.60%1.10%~1.15%失败模式跟踪偏离因子失效、超额收窄，但仍贴近指数判断失误产生负Alpha，可能明显跑输

数据来源：根据公开资料整理

当然，需要先破除一个误解：主动不等于一定跑赢。主动管理意味着更大的决策空间——判断对了是Alpha，判断错了就是负Alpha。“主动”是争取超额收益的一种可能性，不是收益承诺。

汇添富均衡策略智选主动ETF(581010)三个优势

费率：1.10%是首批最低档

18只产品管理费都是1.00%，差别全在托管费：13只收0.15%，5只收0.10%。581010是后者，综合费率1.10%，比13只同类低0.05个百分点。数字不大，但在同一策略类型、同一底池的产品之间，这是唯一不需要判断的差异。

底池与流程：把“均衡”做成可执行的三层

中证800覆盖A股市值集中度66%、盈利贡献96%的核心资产，PB估值处于历史33%分位——这决定了它的起点不在高位。在此基础上，581010用三层结构落地“均衡”：

第一层，行业均衡：以中证800行业权重为基准控制偏离，把“不押注”制度化；

第二层，定量策略：用量价因子对行业定期评分，把市场正在发生的事变成可比较的分数；

第三层，景气度分析：在评分基础上超配高景气行业，做有限度的主动偏离。

三层合起来是“底仓不偏、评分定向、景气度微调”。相比完全靠主观判断的均衡产品，它的好处是可解释、可复盘——尤其在主动ETF每日披露真实持仓的机制下，策略有没有纪律，持有几个月就能看出来。

团队与资金：框架被验证过，且有人真金白银投票

双基金经理分工明确。吴振翔有20年证券从业、16年投资管理经验，现任汇添富指数与量化投资部副总监，其在管的汇添富沪深300安中动态策略A在2019—2025年连续7年跑出超额（年度超额2.98%、11.95%、4.83%、0.66%、2.14%、1.53%、1.67%）；

赖中立是北京大学中国经济研究中心金融学硕士，2010年8月加入汇添富，管理过光伏、科创创业50等指数增强产品，对应第三层景气度判断。

资金层面的信号更直接：18只产品首日合计认购超150亿元，581010在10月27日即触及20亿元上限、提前结束募集并启动比例配售；汇添富已公告拟以固有资金2亿元认购该产品，属首批自购阵营。

常见问题解答（FAQ）

Q1：主动ETF和指数增强ETF，最核心的一条区别是什么？

A1：有没有跟踪误差约束。增强ETF的合同通常约定日均跟踪偏离度绝对值不超过0.5%、年化跟踪误差不超过7.75%，它必须在贴住指数的前提下赚超额；主动ETF没有这道约束，可以大幅做行业与仓位偏离。

Q2：增强ETF过去一年超额那么高，为什么还要选主动ETF？

A2：因为超额来源不同。增强ETF的超额主要来自个股选择与因子暴露，行业和风格被约束住；主动ETF的超额可以来自行业配置与仓位判断。当市场由“行业轮动”而非“个股分化”驱动时，只有能调整行业权重的工具才接得住这类机会——2026年的结构性行情正是这种特征。

Q3：18只主动ETF都是1%管理费，怎么选？

A3：三步。先定策略类型（均衡、价值、红利、质量、大盘成长），这决定偏离方向；再比综合费率（1.10%还是1.15%）；最后看团队与流程是否可验证——有没有可复盘的量化框架、有没有人在行业维度上做真实取舍。名字相近的产品，超额来源可能完全不同。

产品卡：汇添富均衡策略智选主动ETF (581010)

底层资产分布与策略特征：汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）由汇添富基金发行，是一只采用主动管理策略的股票型ETF，以中证800为底池，采用“行业均衡＋定量策略＋景气度分析”三层策略结构：先以中证800行业权重为基准控制行业偏离，再以量价因子对行业定期评分，并适度超配高评分、高景气行业，力争在分散风险的前提下获取超越业绩比较基准的收益。

该基金投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%，持仓遵循主动ETF的统一约束：持有证券数量不低于30只，前十大持仓合计不超过基金资产净值的60%，所持个股近一年日均成交额须处于全市场前80%，同时控制换手率、不得明显偏离业绩比较基准。

发售与流动性基础：该基金于2026年10月23日起公开发售，截至2026年10月27日，该基金募集期内已触及上限并完成募集，并对有效认购申请将采取“末日比例确认”的比例配售。基金托管人、场内简称等要素以基金发售公告及基金合同为准。

运作机制与基金经理：该基金为主动管理交易型开放式股票基金，业绩比较基准为中证800指数收益率（业绩比较基准仅作为表征产品风格与衡量业绩的参考，非强制跟踪标的）。基金年管理费率为1.00%，年托管费率为0.15%，采取双基金经理共管模式（吴振翔、赖中立）。

基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

本基金属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。

本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。

所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。本基金为主动ETF，在基金运作过程中基于前一交易日日终的真实投资组合制作申购赎回清单，与指数ETF基于标的指数权重文件制作申购赎回清单存在差异。

主动ETF的申购赎回清单兼具申赎对价与持仓披露作用，其内容可能因基金管理人主动调整投资组合而变动，且受组合主动投资策略和调仓策略等方面的影响，其变动频率和幅度可能高于指数ETF。本基金为主动ETF，可能面临主动选股策略失效风险、潜在抢先交易风险、投资策略被复制风险等与主动投资策略相关的特定风险，也可能面临基金份额参考净值（IOPV）偏离风险、基金份额二级市场交易价格折溢价风险等与主动ETF运作相关的特有风险，详见基金招募说明书等法律文件。

本基金管理费率为每年1.00%，托管费率为每年0.10%。投资者在申购时，申购赎回代理券商可按照不超过0.8%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。投资者在赎回时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。产品销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。

吴振翔管理的同类基金如下：汇添富中证上海国企ETF联接A(2026/5/26开始管理)成立于2016/9/18，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-3.72/-0.42、1.28/0.97、-19.84/-21.43、20.29/18.73、-0.95/-2.91、-3.14/-5.19、-12.45/-14.09、-5.5/-6.99、26.5/24.66、8.02/6.28、-11.35/-11.89；

汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接A(2026/5/26开始管理)成立于2022/1/11，2022-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-14.83/-17.33、-13.88/-15.47、19.13/16.54、25.65/23.84、7.85/7.3；

汇添富国证2000指数增强A（与王星星共同管理）成立于2023/11/7，当年无可披露业绩；2024-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：11.08/-0.39、55.75/30.53、18.85/13.22；

汇添富中证A500指数增强A（与王星星共同管理）成立于2025/3/27，2025年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：35.61/20.54、17.35/11.34；汇添富中证港股通综合指数增强A成立于2026/3/31，2026上半年业绩及基准分别为(%)：-7.86/-8.53；

汇添富上证综合指数A(2010/2/6开始管理)成立于2009/7/1，2009-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：5.1/10.21、-14.37/-13.58、-20.11/-20.57、5.7/3.03、-5.26/-6.39、54.03/50.24、8.33/8.96、-9.89/-11.67、11.86/6.25、-19.1/-23.34、22.84/21.21、21.01/13.26、3.25/4.62、-11.79/-14.35、-0.86/-3.47、15.17/12.12、18.59/17.49、4.61/3.04；

精准医疗LOF成立于2016/1/21，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：0.9/-5.22、-5.18/-5.26、-29.99/-27.17、56.14/55.66、67/60.09、-15.88/-15.56、-28.21/-28.68、-14.47/-14.77、-16.66/-17.06、27.95/27.77、1.91/1.27；

互联网医疗LOF成立于2016/12/22，当年无可披露业绩；2017-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-8.11/-8.37、-17.77/-17.36、34.1/33.19、17.21/12.41、6.26/5.91、-16.42/-15.72、-7.35/-8.04、-11.92/-12.54、8.86/6.73、-18.71/-18.79；

上海国企ETF汇添富成立于2016/7/28，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-2/-1.3、1.77/0.98、-20.8/-22.51、21.55/19.66、-0.4/-3.2、-3.19/-5.53、-13.05/-14.88、-5.93/-7.4、28.09/25.94、8.57/6.54、-11.89/-12.51；

中国A50ETF汇添富（与乐无穹共同管理）成立于2021/10/29，2021-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-0.27/0.38、-19.38/-20.64、-14.4/-16.27、20.14/17.34、27.73/25.13、8.67/7.64。以上数据来自各基金定期报告，截至2026/6/30。