营收新高，报表优化，主动终止H股IPO，欣旺达的价值重构

文 ｜ 市值观察

10月29日，欣旺达三季报与两份公告同日落地。营收创同期新高的同时，动力板块在新一轮融资后不再并表，同时主动终止港股IPO计划。资产调整后，轻装上阵，消费电池固守基本盘，储能打开天花板。

双轮驱动下，这家老牌锂电企业将持续穿越产业周期。01 报表重构，固本强基三季报进入披露季。10月29日，欣旺达披露2026年三季度经营业绩，公司前三季度实现营收634.62亿元，同比增长45.78%，创下历史同期最好水平，而且增速处于历史高位。

其中，第三季度营收252.84亿元，同比增速高达52.78%，今年以来季度增速逐步抬升。在消费电子需求承压、锂电材料价格波动的双重逆风里，欣旺达收入规模持续抬升，证实基本面与客户底盘同步夯实。

利润层面，公司单季度扣非净利润稳步提升，第三季度扣非净利润1.29亿元，环比二季度增长31%。扣非利润环比修复，说明主业最难的时点大概率已经过去，本轮由存储成本上行引发的消费电子下行周期或已接近底部。

也说明，欣旺达全球消费电子电池的龙头地位不改，加上储能贡献高价值增量，公司在产业波动中依然可以韧性成长，其中长期发展势头可期。业绩增长的同时，子公司欣旺达动力完成C+++融资，小米旗下瀚星创业投资有限公司出资17亿元参与认购，交易落地后将持有欣旺达动力5.34%股权。

随着本轮增资及后续董事会换届完成，欣旺达持股降至22.78%，董事会席位不超过半数。动力板块由控股变参股，不再并表。动力电池是一项重资产高投入产业，眼下行业又陷入激烈价格厮杀的红海。

欣旺达动力虽然贡献不菲的收入规模，但盈利受到行业波动影响，若不再并表，上市公司营收将有一定缩水，但资产负债率将由71.25%降至60.87%（2025年口径测算），降幅超过10个百分点。

此外，公司基于对市场环境和自身发展规划的综合考量，决定主动终止港股IPO计划。财务业绩的“进”和资产调整的“退”，展现出公司财务与战略的再平衡。但这些调整并非战略收缩，而是根据市场和产业变化主动优化聚焦，欣旺达可以把资源投向消费电池、储能等确定性赛道。

报表重构后，上市公司也可以轻装上阵，财务表现也将从“规模叙事”切到“质量叙事”，有利于增强上市公司价值创造力。02 消费电池，全球第一的含金量资产优化后，欣旺达的底盘仍然是消费电池。

公司在消费电子电池领域的份额持续维持在30%以上，连续多年稳居全球出货量首位；笔记本及平板电池全球市占率约21.6%，位列次席。护城河依旧深厚。欣旺达于2006年携手苹果，持续为其多个系列产品提供高性能电池解决方案，拥有苹果的背书，一时间声名鹊起。

2014年，公司完成一笔重要交易，全资收购东莞锂威正式进入电芯领域，实现从PACK组装到电芯制造的全产业链布局。锂威助力下，欣旺达电芯自供率不断攀升，持续提升消费电池盈利能力。其电芯自供率已超过40%‌。

手机电池PACK+电芯制造构筑起难以撼动的壁垒。这是公司穿越周期的核心“压舱石”，也是其技术能力向其他电池领域迁移的根基所在。而且，消费类电池业务具备稳定的现金流和成熟的盈利模式，技术和客户根基稳固，具备逆风成长的底气。

上半年，尽管受存储价格飙升、需求低迷等因素影响，智能手机市场出货量萎缩，但公司消费电池业务依然逆势增长。2026年上半年，消费类电池业务贡献营收144.52亿元，同比增长4%。而同期，受存储价格上涨与终端需求调整影响，全球智能手机出货量在一季度、二季度同比下降了6%和11%。

整个市场在收缩，公司还在增长，彰显出逆势前行的底气。市场整体疲软中，结构性机会显露，上半年，高端手机销量逆势同比增长5%，高容量、高能量密度产品的结构性需求为欣旺达提供了新增量空间。

而且，高端机型占比更高的厂商具备更充足的盈利缓冲空间，苹果、三星出货量实现逆势增长，从这个角度来看，欣旺达又是相对受益的。目前看，三季度后，存储价格上涨逐渐趋缓，负面效应减弱，叠加高端机型火爆，再加上AI手机频繁发布，有望带动手机电池单位价值量继续提升，将为欣旺达带来新的成长与拉动。

03 储能，引燃第二增长引擎储能业务已成欣旺达最为强劲的增长引擎，先看增长曲线，2023年11.1亿元；2024年18.89亿元，同比增长70%；2025年23.13亿元，同比增长22.42%；

2026年上半年17.7亿元，同比增长76.21%，储能出货14.7GWh，同比增长64.98%。两年收入翻倍，今年上半年就做到了去年全年的七成以上，出货量也是连续两年翻倍。储能不仅增速强劲，盈利能力更为突出。

‌上半年，储能系统毛利率18.18%，优于消费类电池的14.68%；2025年储能系统业务实现营收23.13亿元，同比增长22.42%，毛利率23.34%‌，是公司盈利能力最强的板块。

▲欣旺达储能产品体系及关键性能指标概览而且，欣旺达储能正经历从“规模扩张”到“价值创造”的战略跃迁。不仅在产品矩阵上实现了对电力储能、工商业储能、AIDC（AI数据中心）及网络能源等全场景的覆盖，更以“AI+电池”为核心战略，构建起贯穿研发、制造到运营全链路的差异化技术壁垒。

欣旺达储能的亮点一是在海外，其海外客户收入占比超过70%，德语区的工商业储能渠道覆盖率超过95%，家庭储能与工商业储能坚持自有品牌路线，自有品牌销售占比达80%，并被EUPD评为瑞士市场TOP BRAND。

海外工商储的毛利率天然高于国内大储集采，这是它对抗价格战的第一层缓冲。第二是卡位AIDC赛道，随着全球AI算力产业高速扩张，AIDC备电需求成为全新增量市场。这是今年储能行业最陡的一条曲线，欣旺达上半年AIDC储能业务订单创新高，依托全栈自研能力，已构建覆盖不同电压等级的产品矩阵，全面适配IDC/AIDC场景，并获得全球多个AI头部客户认可。

总结而言，短期看，公司资产优化调整会对业绩报表产生一些变化；但长期趋势不变。消费类电池主业打底、储能业务引擎加码，以及动力板块的运营推进，这家老牌锂电企业仍具看点。 更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App