登临科技港交所上市首日跌12.64%，近一半发行股份由基石投资者认购

国产GPU公司赴港上市。11月10日，登临科技-P（09917.HK）在港交所正式挂牌上市，最终港股发行价定为231港元/股，此次募资总额约14.15亿港元，募资净额约13.12亿港元。

中信证券、中信建投国际、中银国际为联席保荐人。截至当日收盘，股价报201.8港元/股，跌幅12.64%，总市值123亿港元。登临科技是一家以“-P”（未商业化公司）身份递表的公司。

发行结构上，612.5万股H股中香港公开发售占5%、国际发售占95%，另有15%超额配股权，每手25股。此次募资额中35%用于现有GPU产品线迭代与商业化，25%用于新产品开发，20%用于芯片软件工具链，10%用于销售与营销，10%用作营运资金。

资料显示，登临科技成立于2017年11月，曾用名上海登临科技有限公司，后迁址苏州并完成股份制改造。主要聚焦通用图形处理器（GPGPU）赛道。核心资产是自主研发的GPU+（Minsky™）片内异构架构，将GPGPU核心、AI加速单元及高带宽片上内存子系统集成在单颗芯片内，配合自研的瀚铭（Hamming®）软件栈兼容CUDA生态。

公司采用Fabless模式，产品分为Goldwasser系列（企业数据中心）和2025年新推出的KS系列（边缘推理与企业AI）。根据招股书引用咨询机构弗若斯特沙利文数据显示，按2025年收入计，登临科技在中国企业AI GPGPU市场排名第三，市场份额1%。

前两名分别为英伟达和AMD，合计占95.4%。在此次的IPO中，登临科技引入了五家基石投资者，总计认购6.46亿港元股份，合计认购约279.8万股，占初始全球发售股份约45.7%，近一半的发行股份由基石投资者认购。

此外，还附带6个月禁售期。基石投资者中包括华圆、钜天投资有限公司(通富微电(002156.SZ)间接持有的全资子公司)、中方财团、ZGD Capital Investments Pte. Ltd.和光大理财有限责任公司。

从财务数据上来看，2023年至2025年，公司的收入分别为0.28亿元、0.83亿元、1.71亿元。但收入的高增长并未带来盈利。同期，公司净利润分别为-3.32亿元、-2.97亿元、-2.81亿元；

经调整净利润分别为-2.78亿元、-2.24亿元、-2亿元；主营业务毛利率分别为34.4%、49.9%和49.2%。2023年至2025年，公司的研发开支分别为2.58亿元、2.48亿元和2.38亿元。

2026年前四个月为6486万元，低于2025年同期7769万元。研发费用率从2023年高达924.8%降至2026年前四个月的32.4%。2026年前4个月，公司收入2亿元，同比增长34倍；

亏损0.16亿元，同比收窄84.8%；剔除股份支付、上市费用项后，经调整利润达到0.21亿元，首次实现转正。截至2026年4月末，公司账上现金及现金等价物约4.49亿元。从客户集中度方面来看，公司前五大客户收入占比在往绩期内始终维持在极高水平。

2023年为98.4%、2024年为85.1%、2025年为83%、2026年前四个月回升至90.4%；最大单一客户收入占比同期分别为37.9%、25.7%、29.4%和38%。2026年前四个月，五大客户合计贡献收入1.8亿元，其中最大客户S一家就贡献7610万元，而第二名客户T贡献5160万元，仅这两家客户就合计贡献了1.277亿元，占当期收入的63.7%。

值得注意的是，这两大客户都是2026年才下首单的新客户。应收账款方面，截至2026年4月30日，登临科技的应收账款为2.672亿元，而其中客户S和客户T合计1.394亿元，占比达50%。

招股书披露的分期付款安排显示，客户S的三期款项应在2026年3月30日、4月30日、5月31日前付清，截至8月31日该笔款项已全部到期。截至8月31日，公司2026年4月30日的应收账款仅收回20.3%；

截至10月14日，收回比例40.7%。而客户S和客户T总计有1.394亿元应收账款，截至8月31日仅收回4910万元。公司解释称，客户T的应收”绝大部分已结清"，客户S的应收"预期2026年内收回"。

公司的共同创始人之一李建文，61岁，拥有清华大学光刻及制程学士学位及电路设计硕士学位，现任首席战略官。王晨辉，48岁，拥有上海大学计算机科学及工程学士学位，公司共同创始人之一，现任董事会主席、首席执行官兼执行董事。

王平，46岁，拥有清华大学电子工程学士学位及微电子及纳米电子硕士学位，公司共同创始人之一，现任执行董事兼首席创新官。