盈利可预期+分红可兑现+估值有安全边际，银行修复有望持续，中行、工行涨超2%

11月9日，银行先抑后扬，延续强势，银行ETF华宝（512800）标的指数收涨0.88%。中国银行、工商银行涨超2%，建设银行、无锡银行、西安银行、交通银行、邮储银行等18股涨逾1%。

整体来看，本轮银行行情是资金再配置、基本面拐点与定价逻辑重估三重力量共振的结果。

首先，银行逆市走强的直接推力，来自市场资金结构的再平衡。三季度以来，科技赛道引领市场波动加剧，低估值、高股息的银行板块成为承接调仓资金的蓄水池。在低利率环境持续深化的背景下，险资面临着较大的资产端收益压力，银行板块4%以上的股息率对其有长期吸引力；主动型基金对银行板块则仍处于显著低配状态。资金面的错配与再平衡为银行股行情演绎提供了较强动能。

其次，净息差企稳，基本面拐点夯实了红利属性。二季度商业银行净息差迎来近年来首次环比回升，三季报进一步验证回暖趋势。稳健的业绩为银行表现提供了基本面支撑，国有大行中期分红比例集体上调，进一步压实板块红利确定性。

第三，从“高股息防御”到“高确定性权益资产”。中信证券研报认为，中期视角下银行板块步入风险周期尾部区间，ROE一阶导已经改善，板块有望从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估。*当前42家上市银行仍全面破净，安全边际依然较高。作为盈利可预期、分红可兑现、估值有安全边际的资产，银行板块估值修复空间或仍可观。

站在当下，华泰证券表示，银行正处于经营换挡期，经营模式从规模驱动转向质效提升，业绩韧性较为突出。当前外部不确定性仍存，稳健收益需求提升，银行板块兼具业绩韧性与分红持续性，有利于支撑估值持续修复。*

顺势而起，攻守兼备！银行ETF华宝（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，前十大权重股汇聚工商银行、农业银行、交通银行等大市值龙头，并覆盖招商银行、兴业银行、江苏银行等成长性股份行、城农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。场外投资者可关注联接基金（A类：240019；C类：006697）。

数据来源：沪深交易所等。

机构观点来源：中信证券260914《金融提质，板块回报可持续》；华泰证券261105《股息率约4.31%，稳健配置价值仍受关注》。

ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证银行ETF联接基金(A类)申购费率(前收费)为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；

赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~180日时0.5%，持有天数180日（含）~1年时0.25%，持有天数1年（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证银行ETF联接基金(C类)不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~30日时0.5%，持有天数30日（含）以上时0%；销售服务费为0.2%。

风险提示：银行ETF华宝（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2025年，6.79%；2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；近5个完整年度波动率为：2025年，14.03%；2024年，19.34%；2023年，13.41%；2022年，18.56%；2021年，18.63%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，过往业绩不预示未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。