五年一笔账——当“稳健”有了新定义，红利低波100ETF景顺(515100)凭什么跑赢所有传统底仓？

如果只允许用一张表回答“过去五年，A股什么样的资产真正帮投资者赚到了钱”，答案可能出乎很多人的意料。Wind数据显示，截至2026年10月30日，在通常被视为“稳健底仓”的传统指数阵营里——上证指数、沪深300、红利指数——近五年的成绩单分化到了刺眼的地步：沪深300累计下跌18.51%，上证指数几乎原地踏步，五年仅微涨1.54%。

而常被笼统归为“红利类”的中证红利低波动100指数（930955），同期累计回报达到24.41%。

五年24.41%，乍看并不惊人。但把它放回坐标系里看就完全不同了：这是过去五年中，收益最高的稳健型指数，同时也是波动率最低的那个。收益与风险两个维度的“双第一”，才是这组数据真正的分量。

五年长跑成绩单：站在20%上方的稳健型指数

收益端，红利低波100以24.41%的累计回报领跑，红利指数以21.78%紧随其后，上证指数1.54%聊胜于无，沪深300则以-18.51%垫底——持有沪深300五年的投资者，账户缩水近五分之一。(数据来源：Wind 截至：2026.10.30)

(数据来源：Wind 截至：2026.10.30)

把年化维度打开，图景更加清晰：红利低波100年化4.61%，红利指数4.15%，上证指数0.32%，沪深300为-4.14%。

值得注意的是红利阵营内部的“代差”：同样是红利策略，红利低波100与红利指数的收益差距不算悬殊，但真正的分水岭出现在红利指数与上证指数之间——同为传统意义上的稳健资产，近五年年化回报相差近4个百分点。

这说明过去五年市场里存在的并非普遍的稳健，而是被筛选出来的稳健：高股息叠加低波动这条筛选线，筛掉的不只是波动，还有大量不赚钱的时间。

收益之上：波动与换手给出的另一半答案

评价一个底仓型指数，收益只是入场券，持有体验才是决定投资者能否拿得住的关键。Wind同口径数据显示，近五年红利低波100的年化波动率为14.88%，是四个指数中唯一低于15%的；上证指数15.73%，红利指数16.48%，沪深300则达到17.83%。(数据来源：Wind 截至：2026.10.30)

数据来源：Wind 截至：2026.10.30

这张风险收益散点图上，四个指数的排位一目了然：沪深300独自落在右下角——波动最高、收益为负，是过去五年“双输”的一角；上证指数和红利指数居中；红利低波100则稳稳占据左上角，收益最高、波动最低。在指数投资语境里，“左上角”就是风险调整后收益的物理表达，也是机构评价底仓资产的常用标尺。

换手率维度同样值得细看。近五年区间换手率，上证指数高达1125%，沪深300为641.11%；采用季度调仓的红利低波100仅为356.19%，甚至低于不少投资者印象中“调仓不频繁”的想象，更是只有上证指数的约三分之一。成分股“少折腾”、资金交易摩擦小，长期复利中省下的每一分成本，最终都会回到净值里。

当下的市场，正在给红利低波“加杠杆”

需求端，居民资产配置的迁移是最根本的推力：目前国内储蓄存款规模已达166万亿元，庞大的资金正在低利率环境中寻找新的去处——五年期存款利率仅约1.3%，而红利类指数股息率维持在5%上下，利差清晰可见；2024年A股上市公司现金分红总额达到2.4万亿元，分红比例仍有提升空间。

资金端，长线资金的制度性流入正在落地。新“国九条”强化了上市公司现金分红的监管与激励，叠加央企市值管理要求，分红已从可选项变成硬约束；2024—2025年险资举牌显著加速，高股息标的占比居前，反映负债久期匹配下险资对高股息低波资产的偏好。

更直接的信号来自监管：2025年12月，国家金融监督管理总局发布通知，对保险公司投资的中证红利低波动100指数成分股，根据持仓时间实行风险因子差异化设置——红利低波100成为被监管文件“点名”的指数，险资持有其成分股的时间越长，资本占用越优惠，这等于从制度上鼓励“长钱长持”。

中证红利低波动100指数（930955）为什么它尤其适合普通投资者？

与其他红利类指数不同，中证红利低波动100指数（930955）并未采用传统市值加权，而是按照“股息率÷过去一年波动率”分配权重。在其他条件相近时，股息率较高、历史波动较低的公司获得更高权重；同时，指数每季度调样，并设置样本所属中证二级行业权重不超过20%的约束

这一机制带来纪律性的逆向再平衡：当股价大幅上涨而分红未同步增加时，股息率下降，公司在下一次调整中的吸引力可能降低；当股价回落但分红能力保持稳定时，股息率提高，反而可能获得更高权重。相比市值加权容易形成的“涨得越多、权重越大”，它更强调现金回报与波动之间的性价比。

此外，中证红利低波动100指数（930955）以“红利+低波”双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。

与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了“涨得越多、权重越高”的追涨困境，实现“越低估越买”的逆向再平衡。

同时，指数每季度调整一次，且单一二级行业权重不超过20%，能及时纳入股息率走高的标的，也能剔除分红能力弱化或波动放大的个股，避免红利策略滑向“高股息陷阱”。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约14.9%、交通运输约12.9%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.10.20

拉长时间看， 指数近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；

红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年“9·24”行情、2025年科技行情等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成“触手可及”的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与“资产荒”背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，既有“基建现金流”，也有“消费与医药底盘”，还有能源、航运和服饰制造等高股息补充。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.10.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.10.20）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.10.20）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免“红利陷阱”，且股息率/波动率加权机制天然实现“越低估越买”的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；

C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M≥100万元，1000元/笔。

根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。